全球聚焦：關于利率和通脹的一些思考
2023-07-03 15:45:06 來源：雪球網(wǎng) 小 中
(資料圖片)
目前的高利率能解決高通脹問題嗎？首先我認為結論是不能。
美聯(lián)儲決定政策的核心在于主權債務的情況，工資和失業(yè)率的問題都是支線任務。美聯(lián)儲主要是想防止美國的收益率、美元和石油漲得太快并過熱，這其實間接對股市有利。在大量的貨幣超發(fā)和財政赤字的情況下，滯脹比過度通脹或通縮更好。如果通脹下降，美聯(lián)儲如何減少龐大的美國債務，同時保持股票的流動性？那就會導致美聯(lián)儲陷入困境。
所以美聯(lián)儲需要通脹，財政部需要通脹，白宮也需要通脹。美國債務減少的直接方式是停止印鈔并減少支出。但誰都知道這不太可能發(fā)生。因此，通脹是提高股市樓市資產(chǎn)價格的同時讓美國債務縮水貶值的最佳方法。另一個好處是通脹也維持總體流動性，保護了銀行，并防止抵押證券和信貸市場（尤其是商業(yè)房地產(chǎn)市場）的崩潰。股市的回報依賴于財政支出和美聯(lián)儲的量化寬松，特別是在稅收收入下降時。沒有了宏觀刺激，EPS的預期很難向上。
當前的風險反而是如果通脹大幅下降，市場的流動性會出問題。這就是為什么美聯(lián)儲六月選擇暫停。目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)還可以，股市已經(jīng)定價了美聯(lián)儲的暫停，而債市則一直在定價降息。只有美聯(lián)儲還在嘴上討論加息控制通脹，而背后實際上是美聯(lián)儲自己通過放水最早創(chuàng)造了通脹問題。
股市最近的表現(xiàn)主要是因為金融環(huán)境相對寬松，同時因為日本央行維持低利率不斷購債，于是美元保持穩(wěn)定。原油也在低位震蕩，原油空頭不得不止損，這都為股市的上漲創(chuàng)造了有利環(huán)境。央行宏觀干預的同時，機構順勢也推高股價，最后造成散戶出現(xiàn)踏空心里開始追漲。我認為美聯(lián)儲其實出于自身利益也希望讓股市漲。因為如果有一天當最重要的債市需要流動性的時候，可以從股市里面平衡出來。這也會給銀行、養(yǎng)老金以及各國央行處理的債務提供一定的安全墊。
目前來看，美聯(lián)儲依舊可以干預美國的收益率、美元和石油，同時使股價穩(wěn)定。因為美債是美元、石油和一切的抵押品，在美聯(lián)儲眼里是比股市優(yōu)先的，中長期還得觀察看看債市什么時候會因為某個事件導致流動性沖擊。$道瓊斯指數(shù)(.DJI)$ $標普500指數(shù)(.INX)$ $納斯達克綜合指數(shù)(.IXIC)$
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