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【資料圖】

1）今天看到一個(gè)帖子，回帖了，突然想寫幾句。

2）長江電力先算2023年的，烏白營收大概率稅前350億（按照烏白平均電價(jià)0.305元，1150億度），假設(shè)2023年正常來水，加上六庫聯(lián)合調(diào)度的增發(fā)電量，考慮2022年底三峽儲(chǔ)水不足扣除的，2023年凈利潤大概率可以到330到335億區(qū)間左右。

3）2024年，前一年三峽儲(chǔ)水正常，加上現(xiàn)金流，折舊，電價(jià)增長等因素形成的凈利潤正常增長，差不多在360到365億區(qū)間。2025年大概率還是厄爾尼諾，2026年就算開始拉尼娜，應(yīng)該還沒有那么快突然很偏干旱，也許，2025和2026年的業(yè)績都是很不錯(cuò)的。2025年的長江電力凈利潤大致375到380億區(qū)間。2026年有機(jī)會(huì)超過390億。

4）2026年長江電力每股收益大致可以到1.6元，分紅1.12元，按照股息率3.5%到3.7%倒推股價(jià)大約30到32元，加上4次分紅定點(diǎn)復(fù)權(quán)到此時(shí)股價(jià)大約為35元。此時(shí)買入，投資長江電力3.5年的總收益率為65%。

5）中國神華算起來不太準(zhǔn)，至少?zèng)]有長江電力準(zhǔn)。假設(shè)2026年港口5500卡800元，按照2022年凈利潤率計(jì)算大約凈利潤620億不到一點(diǎn)?？紤]成本上漲因素給利潤打92折，電價(jià)上漲因素增加稅前凈利潤40億，算下來超過600億。

6）2026年神華的新礦已經(jīng)投產(chǎn)，大約5600萬噸，中性略微保守一點(diǎn)預(yù)期，總利潤720億，中性預(yù)期有機(jī)會(huì)750億，分紅550億問題不大，每股分紅2.75元。

7）按照相對于長江電力分紅高出350個(gè)bp的市場定價(jià)計(jì)算，股價(jià)超過38元。算上4次分紅，定點(diǎn)復(fù)權(quán)到此時(shí)股價(jià)大約為49元。投資中國神華3.5年的總收益率為72.5%。

8）寫之前，自己也完全不知道計(jì)算結(jié)果如何，是邊寫邊計(jì)算，邊計(jì)算邊寫的。計(jì)算之前，本來覺得目前的價(jià)格長江電力有一點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)勢，按照自己的標(biāo)準(zhǔn)此刻21.2元的長江電力大約等同于28塊的中國神華。但是計(jì)算結(jié)果，卻是中國神華稍好一些。

9）這也很正常，中國神華彈性更好，波動(dòng)也大，長江電力一直勝在極其穩(wěn)定，極其安全。

10）一家之言，非喜勿噴，謝謝大家。

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