閑聊科倫幾個小小感覺|環球滾動
2023-04-15 20:12:34 來源：雪球網 小 中
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$科倫藥業(SZ002422)$ 周末靜下心來看看科倫年報和摘要，閑聊幾個亮點談下感覺：
1.公司對紅海藍海分得清晰，復利發展思維深入企業所有工作，從研發生產降本和利潤的成長，都能感受到產品藍海、市場增量藍海逐步顯現，眾多首仿難仿和創新藥布局，已經在踐行戰略規劃，研發出新的逐步提速，也顯現出好的趨勢。
2.腸外11.858億，下降15.28%，是大品類，與去年封控及醫院管控有關，相信今年會回升至21年水平，甚至有增長。達泊西汀行業第一增41.13%，還有院外巨大空間（注意競品挑戰）。左氧氟沙星氯化鈉注射液4.5218億，同比增186.9%，考慮到公司還有眾多沙星培南硝唑類抗感染藥品，加之粉液雙室等不同包材產品系列化，可以建立龍頭地位、確立高增長趨勢。恩格列凈已經集采中標高增長330.41%，后期治療慢性心衰納入醫保，將繼續高增長。麻醉類神經系統類也開始集群化，有待進一步放量。
3.看到眾多腫瘤藥布局，對斑禿、尿毒搔癢、生殖類、脂質微球造影的布局，后期會多出一些新的強競爭力集群和平臺，支撐仿制藥的復利進化。
4.創新藥中264聯用布局多，在TNBC和轉移性EGFR突變非小細胞肺癌上都獲突破性療法認定，前景是很樂觀的，一眾新品布局，值得細看，不再贅言。后面會有更多的授權或戰略合作，不僅有利潤貢獻，更會推動研發能力臨床能力管控能力的復利進化，這是長期競爭力所在。
5.公司去年4個季度營收逐季增長（44.82，46.42，47.33，50.54億），經營性現金流大幅改善（0.42，12.36，6.49，11.98億），結合4季度和今年一季報情況，利潤含金量很高，甚至有壓減可能，為今年業績的復利增長作了鋪墊。
6.CDMO牛刀小試營收5872w毛利2868w，可能開創新的藍海，有自己的研發生產銷售平臺，做這個是符合邏輯的延伸，有助于產能飽和和規模化降本，假以時日，或可形成年毛利過十億的藍海板塊。
總的看下來，感覺企業穩健發展中在提檔加速，隨著近兩三年創新藥的投產和仿制藥的銷售規模化，將進入經營利潤加速兌現過程，今年24-25億、明年30億以上可能性大，滾雪球將漸入佳境，利潤的穩定增長也將驅動各項經營指標優化，科倫將逐步進階為穩健持續成長的績優白馬。一點感覺，僅供參考，不建議買賣。
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