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一直都想寫這方面的文章，也儲備了一些資料。但由于新五豐的信息不夠透明，特別是育肥段的資料缺失太多，psy、msy也沒有公開說過，導致一直沒有寫出來。昨天一隱兄@蓬江-一隱 發文質疑新五豐包括租賃以及仔豬。那正好打開了我的思路，全部成本談不了，一項項談不就好了嗎？這個文章，專門談新五豐的豬圈成本。

(資料圖)

一、國企也要講基本法。一隱兄問為什么選擇租賃而不是自建？這個問題其實已經談爛了，但既然一隱兄質疑了，那我還是繼續回答，答案就是：國企也要講基本法。

新五豐目前使用權資產45億，考慮到租期普遍在10年以上，可以等同于這些就是自己的固定資產了。也就是說如果自建，這需要掏出45億的資金。那45億資金哪里來？靠自己賺來是不可能的，因為在擴產前新五豐2020年年收入也就20億，未分配利潤最高時候2個億不到。那只能銀行貸款，逆周期來的時候，如果沒能夠達產，像正邦新希望一樣被貸款壓死；或者學牧原，不斷的增發擴股，股本膨脹到五十多億，把小股東的權益攤薄再攤薄。可以直接無償劃撥嗎？國企也要講基本法啊！無償劃撥45億！

總結來說，就是我沒錢自己建，我不敢貸款建，我也不愿意增發建，但你又不能夠直接送給我，所以采用了租賃形式。

二、新五豐的租賃比牧原以及其他豬的建設還便宜。牧原的頭均年建設成本，有牧原粉測算過，榮哥給我發的，我之前已經貼在一隱兄的帖子了。現在我在貼在這里：

這個球友據說在牧原里算影響力比較大的，我以他的測算作為比較依據。

比較一下新五豐的，下圖是新五豐的租賃標準：

截圖倒了，不懂調整，大家湊合看。可以看出，配保育舍的豬場，一頭母豬1400元，加上保育是1620元，按照一頭母豬年產25頭的設計規劃，仔豬頭均承擔租金成本是64.8元（之前我一直說65）；育肥是按照220元一頭一欄，設計標準是年出2.2欄，也就是頭均一年100元（之前說110，說錯了）。這樣，我們就可以得出新五豐自繁自養模式出一頭仔豬，承擔租賃是64.8；一頭肥豬，承擔的租金164.8。這個比牧原球友測算的低幾塊錢，可以說就是同樣水平了。

但一個是租賃，一個是建設，我們這樣算就合理了嗎？常識都知道，建設如果和租賃一樣，那建設肯定虧了（不要用租房來比較）。我們必須要考慮貼現。要實現一頭自繁自養肥豬出欄，牧原自建需要1650*10年即16500元（假設殘值為0，這個假設不算離譜，豬場高堿高酸。十年折舊后歸零，這個也是普遍使用的豬場折舊年限），即當年投入16500元建設成本，每年折給母豬1650元，十年后歸零。租賃需要的是每年給1650元，十年一共投入16500元。看起來好像是同樣的支出。但事實是這樣嗎？第一年我手上還有剩下九年的租金，我拿這些租金去買個國庫券；第二年我手上還有八年的租金，我又買國庫券，以此類推……我多賺了很多國庫券利息呢。租建總額相同，不是傻子都知道要分期給啊。

以5%（LPR五年期以上4.3%，這個不算高）貼現，每年支付1650元，連續支付十年。這筆生意，現值大概是12000元。（好久沒用這個知識了，算錯了請原諒和指正）也就是說，新五豐實際上是只用120元，就可以實現一頭自繁自養育肥豬的出欄，這可比牧原粉算的167低得多了哦。這里感謝球友幫算。當然，牧原的設計規模可不止那么多，目前也沒有滿產，所以不夠客觀。

同時貼出收集的天康最近的建設費用：

以4.3億的項目為例（同樣產出，4.8的更貴，我都按有利于天康的找），20萬自繁自養育肥（新五豐頭均租金為165，共3300萬），10萬仔豬租金650萬。一共3950萬。4.3億可以差不多租11年。

此外，新五豐的豬場，都是按照新五豐出具的圖紙進行建設的高標準全新豬場，新五豐的豬不住二手房的。

此文感謝@@養豬榮 和@@估值陷阱LV 。

最后，還是要喊一句：新龍升座，五谷豐登！

$新五豐(SH600975)$$天康生物(SZ002100)$$牧原股份(SZ002714)$ 巨星農牧傲農生物新希望溫氏股份正邦科技天邦食品

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