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23年第一季度總結(jié)，新的思考和方向

2023-04-11 22:21:26 來源：雪球網(wǎng) 小 中

又到了一月一次的總結(jié)時(shí)刻，我的心感覺就像是假期結(jié)束，明天開學(xué)，而我的作業(yè)還沒有寫，陷入交作業(yè)的恐慌和焦慮。截止4月11日今年收益率為13.33%。

黃金股

(相關(guān)資料圖)

3月爆發(fā)了硅谷銀行危機(jī)和瑞信金融危機(jī)。對于現(xiàn)在我危機(jī)，我去年早有預(yù)判，就是當(dāng)前美聯(lián)儲的加息政策并不可持續(xù)，持續(xù)的加息導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。按照“中央央行之父”亨利桑頓的說法“信用體系是不穩(wěn)定的，中央央行增加信用（也就是放水）證明信用增加的合理性，減少信用似乎也證明減少信用（就是加息縮表）的合理性，而當(dāng)央行察覺的時(shí)候已經(jīng)太遲了。”硅谷銀行的爆發(fā)已經(jīng)證明美聯(lián)儲持續(xù)加息的錯(cuò)誤，現(xiàn)在糾正這個(gè)錯(cuò)誤已經(jīng)太遲了，而美聯(lián)儲卻錯(cuò)上加錯(cuò)，還在繼續(xù)加息。

看《兩次大危機(jī)比較研究》從04年6月到06年8月美聯(lián)儲17次加息，利率從1%提高到5.25。06年次級貸款不良率創(chuàng)新高，07年，第二大次級抵押公司新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)，08年3月，貝爾斯登時(shí)刻爆發(fā)，08年9月，雷曼時(shí)刻爆發(fā)。而這一次短短一年利率從0.25%提高到了5%。這一次加息更快，在一年時(shí)間內(nèi)加息到5%，預(yù)計(jì)爆發(fā)也更快。我們距離第三次大危機(jī)不遠(yuǎn)了，不過由于中美脫鉤，最終對我A股影響較為中性。黃金是經(jīng)濟(jì)增長的反面，而且美國基準(zhǔn)利率在高位，有較大的下降空間，應(yīng)該配置上就是一定比例的黃金股來對沖未來的金融危機(jī)。

美元走到如今地步，也是長期以來“特里芬難題”的總爆發(fā)。”由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國國際收支來說就會發(fā)生長期逆差;而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定，這又要求美國必須是一個(gè)國際貿(mào)易收支長期順差國。”既要美元流出海外，又要美元幣值穩(wěn)定，這個(gè)問題無解，最終要美元以不斷貶值的形式終結(jié)美元全球貨幣地位，這個(gè)過程中，伴隨著黃金的上漲。

造船股

3月和幾個(gè)朋友一起喝茶，談起了造船行業(yè)，事實(shí)上，船舶是一個(gè)周期長為18年的長周期行業(yè)，航運(yùn)的周期總是如期而至。21年集裝箱景氣，之后是22油輪景氣，油輪景氣后預(yù)計(jì)還會迎來干散貨景氣。上一次主要船是05-10年制造，如今經(jīng)過18年，全球平均船齡老化，到了退役年齡，還有imo2030,要求航運(yùn)的碳排放比2008年降低40%，差不多又該淘汰一部分舊船，換新船。總之，從現(xiàn)在到2030年，造船行業(yè)迎來了一個(gè)較為長期景氣的時(shí)期。這個(gè)較為長期的時(shí)期，會讓普通投資者把造船看做是一個(gè)成長性行業(yè)，所以長期看好。3月加倉中國船舶

石油股

巴菲特去年清倉了銀行股，可見巴菲特對危機(jī)的洞見能力，巴菲特持續(xù)加倉西南石油，我的第一重倉是中國海洋石油。盡管油價(jià)高企，各國總體上對石油資本開支依舊低迷。電動汽車發(fā)展讓很多人對石油持悲觀態(tài)度，但是有雪球好友測算過，就算全國把所有小汽車換成電動汽車，也僅僅減少2億噸的原油使用量，我國每年進(jìn)口原油七億噸，依舊要依靠進(jìn)口。所以在未來較長一段時(shí)間內(nèi)，原油依舊是人類離不開的資源，而且價(jià)格也長期高企。

銅股

電動汽車、風(fēng)電、光伏、逆變器、儲能都離不開銅，新能源過程就是一個(gè)電氣化過程，所以隨著新能源的發(fā)展，對銅的需求不斷擴(kuò)大，而另一方面在銅礦的生產(chǎn)周期是6-8年，也就是說，當(dāng)企業(yè)增加銅礦的資本開支，至少需要6-8年，才能看見銅礦的增產(chǎn)。上一次銅礦的資本開支低點(diǎn)在2019年，也就是說在2025年-2027年預(yù)計(jì)可見銅礦生產(chǎn)的一個(gè)低點(diǎn)，屆時(shí)或者之前銅會呈現(xiàn)供應(yīng)不足而產(chǎn)生的漲價(jià)，因此銅股持有待漲可期。

持倉比例見下圖

$中國海洋石油(00883)$$山東黃金(01787)$$紫金礦業(yè)(02899)$

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