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自2021年初抱團(tuán)股行情瓦解以來，小盤股表現(xiàn)一直相對占優(yōu)。

(相關(guān)資料圖)

2021年至今（截至4月7日）滬深300指數(shù)下跌20.88%，同期中證1000指數(shù)上漲5.96%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于滬深300，久違的小市值風(fēng)格又重新回來了。而且，市值越小的公司表現(xiàn)越好，萬得微盤股指數(shù)同期上漲86.25%，顯著超越中證1000。

鑒于此，大家不再局限于投資小盤指數(shù)中證1000，希望在此基礎(chǔ)上做進(jìn)一步的市值下沉，比如投資像國證2000甚至市值更小的公司，希望追求更為極致化的收益，微盤股投資由此應(yīng)運(yùn)而生。

金元順安元啟得益于較早就開始聚焦于微盤股的投資，其趕上了2021年以來微盤股的大牛市，由于過去幾年投資回報突出，該基金迅速躥升為人盡皆知的“網(wǎng)紅基金”。

隨著金元順安元啟“閉門謝客”開啟認(rèn)購模式，無數(shù)的投資者在絞盡腦汁的尋找市場中的下一個“金元順安元啟”。也正是在這樣的背景下，市場有很多產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為微盤股基金，一些基金產(chǎn)品成功吸引住了投資者的關(guān)注并趁勢擴(kuò)大了管理規(guī)模。

那么現(xiàn)在市面上到底有哪些微盤股基金呢？趁著2022年年報披露的機(jī)會，我進(jìn)行了詳細(xì)統(tǒng)計，本文對此進(jìn)行展開。

要看一只基金是不是整體投資微盤股，最好的衡量指標(biāo)就是基金全部持倉的平均市值。按照2022年12月31日的數(shù)據(jù)計算，小盤股指數(shù)中證1000和國證2000的平均市值分別為136億和91億。為簡單起見，我將所有主動權(quán)益基金（股票倉位>60%）2022年半年報和年報各期平均市值至少出現(xiàn)一次低于100億的基金定義為微盤股基金。

按照如上篩選口徑，目前市面上聚焦于微盤股投資的主動基金如下表所示。

注：平均市值按照基金所有持倉股票市值按權(quán)重加權(quán)計算

通過這個表，能夠得到不少有趣的發(fā)現(xiàn)。

一、聚焦微盤股投資的基金產(chǎn)品變得越來越多了

在2022年6月底，在4000多只主動權(quán)益基金中，持倉股票平均市值不足100億的基金產(chǎn)品僅9只，按持倉平均市值有小到大排列分別為：金元順安元啟、國金量化精選、大成景恒、國金量化多因子、大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)A、銀河問題娛樂主題、國金量化多策略、國金量化多因子和華夏磐利一年定開。

而隨著微盤股策略的爆火以及金元順安元啟限購帶來的溢出效應(yīng)，越來越多的基金產(chǎn)品已開始布局微盤股，微盤股基金已經(jīng)由2022年6月底的9只迅速擴(kuò)容至12月底的18只。

二、金元順安又一只微盤股基金橫空出世

由于金元順安元啟最早嘗到投資微盤股的甜頭，為復(fù)制該產(chǎn)品的成功路徑，公司旗下的另一只基金金元順安優(yōu)質(zhì)精選也在2022年下半年開始對標(biāo)微盤股板塊的投資。

在2022年6月底金元順安優(yōu)質(zhì)精選的平均持倉市值還是912億，妥妥的大市值風(fēng)格，到了2022年12月底，該基金的平均持倉市值已降低至54億，略高于金元順安元啟。對于金元順安優(yōu)質(zhì)精選投資策略的調(diào)整，基金經(jīng)理在年報中并未進(jìn)行任何的暗示，僅表示未來從業(yè)績估值匹配角度精選個股，保持業(yè)績相對穩(wěn)定。

有趣的是，金元順安優(yōu)質(zhì)精選的基金經(jīng)理是周博洋，與金元順安元啟的基金經(jīng)理并非同一個，從采用的投資策略來看，兩者有相同之處也有不同之處。

先說相同之處，兩只產(chǎn)品在個股的投資上均呈現(xiàn)出高度分散化的特征，2022年12月底優(yōu)質(zhì)精選和元啟前十大股票持倉的占比分別僅11.9%和12.8%。在行業(yè)配置上兩只產(chǎn)品也同樣呈現(xiàn)高分散化，無論是優(yōu)質(zhì)精選還是元啟，在單一行業(yè)上的持倉比例基本沒有超過15%。

再說不同之處，兩只產(chǎn)品持有的股票差異非常大，對照去年12月底兩只基金的股票持倉，兩者成分股重合的比例僅在5%左右，可以說兩只產(chǎn)品雖然均是投微盤股，但投向的個股幾乎無重合。從投向個股的基本面質(zhì)地來看，2022年年報金元順安元啟持有個股的整體市盈率為241.08倍，而金元順安優(yōu)質(zhì)精選持有個股的整體PE為34.72倍，由此可見優(yōu)質(zhì)精選持有個股的基本面要比元啟更扎實。

今年兩只產(chǎn)品的業(yè)績也呈現(xiàn)了一定差異性，金元順安元啟近期面臨著較大業(yè)績壓力，年初至今的收益已下滑至3.47%，顯著落后于萬得微盤股指數(shù)的13.18%和金元順安優(yōu)質(zhì)精選的10.45%。

三、國金旗下的幾只產(chǎn)品已轉(zhuǎn)戰(zhàn)大盤股

與金元順安類似，這又是同一個公司由不同的基金經(jīng)理管理的兩者微盤股基金，只不過這兩只基金的屬性有所差異。

大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)是一只被動指數(shù)基金，它跟蹤的指數(shù)360互聯(lián)+（930734.CSI）比較小眾，它是大成基金定制開發(fā)的量化策略指數(shù)，2016年以來該指數(shù)的風(fēng)格特征一直偏向小盤（平均市值<100億）。該指數(shù)樣本外表現(xiàn)還算不錯的，特別是2021年以來，指數(shù)的表現(xiàn)體現(xiàn)了比較鮮明的小市值風(fēng)格屬性。

大成景恒則是一只主動基金產(chǎn)品，該產(chǎn)品采用的投資策略與金元順安元啟比較類似。在最新披露的年報中，基金經(jīng)理對投資思路進(jìn)行了具體的介紹，蘇秉毅表示：

【蘇秉毅】基于超跌反轉(zhuǎn)的思路，基金全年一直超配了跌幅較深、未來基本面改善潛力較大的制造、科技類板塊，還著重增配了超跌的科創(chuàng)板股票。

缺乏強(qiáng)勢主線的市場環(huán)境，有望為本基金的輪動操作提供較為友好的土壤，反轉(zhuǎn)因子也會有用武之地。

自本基金轉(zhuǎn)型為偏股型混合基金以來，一直堅持小盤反轉(zhuǎn)的投資風(fēng)格，至今已經(jīng)接近五年時 間，隨著市場的風(fēng)格起伏，經(jīng)歷了逆境順境。【蘇秉毅】

這兩只產(chǎn)品均是對標(biāo)國證2000的指數(shù)增強(qiáng)基金，相對于其他主動基金而言，我們不用擔(dān)心產(chǎn)品會出現(xiàn)市值風(fēng)格漂移。相對于國證2000，這兩只產(chǎn)品在對標(biāo)該指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大了小市值風(fēng)格的暴露，因此從市值來看我們也可以將這兩只產(chǎn)品近似看做微盤股基金。

隨著國證2000受到越來越多的關(guān)注，今年以來鵬華和天弘也推出了跟蹤國證2000的指數(shù)增強(qiáng)基金，這類產(chǎn)品變得越來越多了…

其他微盤股基金主要可以分為兩類：

對于這個問題，相信大家仁者見仁智者見智，我也說說自己的看法，以供大家參考：

一方面，相對于前幾年大盤股走強(qiáng)導(dǎo)致很多人認(rèn)為小盤股缺乏投資價值，我是一直不以為然的，這一點無論是在美國市場還是我國一系列反壟斷政策措施中都看得很清楚。在我國這樣一個經(jīng)濟(jì)增速仍然領(lǐng)先大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)體中，目前大盤股和小盤股估值收斂，小盤股得益于更高的成長性，有望享受更好的Beta。

另一方面，隨著注冊制的推進(jìn)，小盤股的殼價值得以大幅削弱，因此一些質(zhì)地較差的小市值公司可能確實沒有未來。我認(rèn)為小盤股的最大優(yōu)勢在于很多公司由于得到關(guān)注較少，定價并不充分，采用量化或者主動選股手段，很容易從中挖掘到更多被低估值的優(yōu)質(zhì)公司，從而獲取到更高的Alpha，這是我青睞小盤股投資者的另一個理由。

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