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　　◎每經記者 李娜

　　上周A股走勢可以用意料和意外來形容：在眾多投資人士的眼中，市場的調整期盼已久，但萬萬沒想到會以如此劇烈的方式實現快速調整。

　　盡管調整節奏的快慢，難以影響公募基金對牛市的長期看好，但本輪調整卻是年初以來漲幅偏小的藍籌股率先遭到資金狙殺，多少有些出乎意料。而在上周四（5月28日），上證指數超過300點的大暴跌之中，市盈率過百倍的“神創板”在最后半個小時才出現大幅殺跌。

　　有趣的是，《每日經濟新聞》記者注意到，在周四的暴跌中，藍籌股絲毫沒有招架之力，卻給不少公募基金經理敲響了警鐘，尤其是那些重兵布局神創板的基金，它們的掌門人正在悄悄出貨。

　　基金小幅減倉

　　盡管上證綜指全周小幅下跌0.98%，但振幅高達11.9%。中小板指數和創業板指數在同樣經歷了巨幅震蕩之后分別微漲0.39%和0.75%，雙雙勉強翻紅?！罢{整只是牛市里的小節奏，不必太過擔憂。5月28日的市場下跌意料之中，只是下跌速度更快，程度更猛。個人感覺市場其實一直在等待這次調整，最近創業板指數或者主板指數出現了鈍化現象——權重股漲而其他股票在下跌，而且三月底以來很多股票都處于下跌過程中，主題炒作的時間很短，這些跡象都表明市場要出現調整。”滬上一位資深基金經理向記者表示。

　　深圳某基金公司基金經理也指出，影響A股的主要因素是投資者的心態和預期的波動。從短期看，過去兩周A股強勢上漲，快速沖擊五千點整數關口。在這一過程中市場積累了較大的獲利盤，同時對一些利空因素消化不夠，比如證監會對12家公司的查處、對場外配資杠桿比例的要求，匯金減持銀行股等。

　　據《每日經濟新聞》記者了解，盡管股市的巨幅震蕩，難以改變公募基金經理對現下改革牛市所帶來的預期，但周四的暴跌仍讓基金經理多了幾分謹慎。

　　“本輪牛市完全脫離實體經濟運行情況，是由充沛的流動性和強烈的改革預期推動的，現在股市整體估值不算太高，但個別行業和公司還是有泡沫，趁著市場調整可以調整倉位平衡配置，放緩節奏控制風險。”一家大型基金公司的基金經理如此表示。

　　據德圣基金研究中心監測的數據顯示，截至5月28日，偏股方向基金在過去一周小幅減倉?？杀戎鲃庸善被鸺訖嗥骄鶄}位為92.42%，相比前周下降0.66個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為88.60%，相比前周下降0.36個百分點；配置混合型基金加權平均倉位73.25%，相比前周下降0.57個百分點。測算期間滬深300指數跌0.14%，倉位無明顯被動變化。即使從基金規模來看，大、中、小型基金平均倉位在過去一周全部下調，但降幅不超過0.6個百分點。扣除被動倉位變化后，基金倉位仍下降，僅5只主動增倉幅度超過2%，38只基金主動減倉幅度超過2%，無基金明顯增減倉。

　　創業板成基金減倉品種

　　針對基金小幅減倉的問題，一位在公募浸染多年的資深投資人士坦言：“公募追求的是相對收益，大幅調倉的可能性不大，且大家的倉位都很高，局部小范圍的調整是有可能的。特別是那些將資產50%以上都押在某一個行業的基金，未來將面臨更大壓力?！?/p>

　　該資深投資人士指出，市場泡沫爭論的焦點并沒有放在主板，多是集中于創業板。無法否認的是進場資金體量很大，且不管估值體系到底是市盈率還是市值管理更為合適，但是一小部分資金就可以將盤子極小的創業板股價推高。

　　德圣基金監測數據進一步顯示，加減倉幅度較大的基金仍無明顯風格特征，但減倉幅度居前的多偏好新興產業投資，主要在于創業板目前集聚的風險較大，基金經理適度調整。不過不少增強型債基如長信利豐、交銀增利等減倉明顯，可見在大盤本周巨震調整下，基金經理對后期保持謹慎樂觀的態度。公司方面，除益民、諾安等極個別公司微幅加倉外，多基金公司減倉。中大型基金公司中華商、景順長城、匯添富等減倉幅度較大，中小型基金公司中紐銀、天治、信達澳銀等整體減倉達1%以上，代表性產品如信達紅利、天治核心等。

　　后續需重點關注基本面

　　暴跌之后，公募基金又在想些什么呢？“對于此次調整我不認為是中級調整，調整結束后市場會有很大概率大幅上漲，空間比較有想象力。另外，市場的快跌比慢跌好，快跌很可能兩三天就調整到位，很多業績好、邏輯清晰的股票應該會有新的漲幅。我堅決看好那些業績反轉、質地優良的個股?！鼻笆鰷匣鸾浝磉M一步表示。

　　而在廣發基金副總經理朱平看來，從熊市到牛市，預期有四筆錢可以掙：一是估值修復的錢；二是樂觀的錢；三是業績基本面的錢；四是泡沫的錢。估值修復和樂觀的錢已經掙完；基本面的錢已經掙了一部分，后面基本面的錢還有，但是不太多。業績面的錢，可以看業績的增幅。創業板最終要回歸每年超過10%的業績增幅。主板的錢再延續5年，可能有50%的空間。估算創業板5年會增長1倍多，可能在7000、8000點位追上主板。朱平指出，現在這個點位，是可以接受的。因為A股總市值與GDP的水平相當，上一輪暴跌是總市值到了GDP的140%，美國是120%。現在談頂還比較遠。

　　匯豐晉信則認為，從市場角度看，本輪牛市被定義為改革牛，改革未兌現牛市便不會草草結束。市場暴漲暴跌本身是牛市最基本的特征。不過后續來看，短期漲幅較大的個股將存在獲利出局的情況，對于本輪漲幅不大，又符合政策趨勢的個股，例如受益“一帶一路”的高鐵、核電、特高壓、新能源、中國制造以及國資改革標的中近期調整幅度較深個股，宜進行深度挖掘。

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