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　　5月29日，是國恒退與武鍋B退進入退市整理期后的首個交易日。雖然國恒退與武鍋B退同是退市的命運，但兩者的股價表現卻呈相反走勢。

　　《證券日報》記者發現，國恒退與武鍋B退于5月29日的股價分別走出漲停與跌停的態勢。其中，國恒退5月29日一字漲停，報收1.68元/股，漲幅為9.8%，換手率為3.88%；而武鍋B退則時運不濟，5月29日公司股價一字跌停，報收4.29元/股，跌幅為10.06%，換手率為0.08%。

　　對于上述兩家公司的漲跌，兩家公司投資者各持有不同的看法。國恒退的投資者懷疑“公司是否有重組題材”。而武鍋B退的投資者則悲觀的猜測“公司股價會否跌至公司第一次公布的債轉股價格，即2.18元/股”。

　　武鍋B退復牌首日跌停

　　有武鍋B退投資者表示，公司退市主要是由于此前公司小股東否決了阿爾斯通提議的第三版債轉股方案。

　　據《證券日報》記者了解，武鍋B退為了避免退市曾先后擬出三個不同版本的債轉股方案，而每次推出的債轉股價格都要高于上一次。可惜的是，這三個版本的債轉股方案最后都被否決無法實施。

　　公開資料顯示，武鍋B退2012年11月份公布的債轉股方案為“擬發行股份的定價將參照2007年阿爾斯通中國要約收購時的價格，即2.18元人民幣每股”。此后，公司調整債轉股價格再次于當年12月份進行投票。

　　公司第二版債轉股方案為，將公司控股股東阿爾斯通中國對公司的部分貸款人民幣16億元轉換為公司股份，價格從第一版的每股2.18元調整為每股3元。如債轉股實施完成，阿爾斯通中國持有公司股份從51%上升到82.47%。然而，公司第二版債轉股方案于2012年12月17日再遭否決。

　　此后，時隔一年多，2014年4月中旬披露了第三版債轉股方案，將債轉股價格提高到4.81港元/股，即3.81元人民幣/股，較第二版方案中的3元/股提高了約27%。可惜的是，第三版方案也沒能通過。

　　截至2014年年底，武鍋B退總資產為11.74億元，負債總額高達26.5億元。有投資者認為一次債轉股之類的股本擴張可以解決公司的問題。

　　對于上述投資者的看法，也有其他投資者認為不可信，其指出，即使公司債轉股，也無法扭虧。而公司也沒有保證債轉股后的利潤。

　　雪上加霜的是，此前，通用電氣擬要約收購武鍋B因為公司的終止上市而出現變故。

　　據《證券日報》記者了解，2014年11月6日，通用電氣和阿爾斯通簽署了一份全球收購框架協議及其他相關交易文件，該等收購框架協議和相關交易文件項下的交易若得以完成，通用電氣將全資擁有阿爾斯通熱電業務，并在核電業務、電網業務和數字能源業務及可再生能源業務領域與阿爾斯通成立合資公司。

　　不過，上述協議因為武鍋B退的終止上市而出現了毀約的可能性。

　　5月29日，武鍋B退公告稱，公司接到通用電氣公司(General Electric Company，“通用電氣”)的通知。通用電氣表示，一方面，通用電氣關注到公司股票將終止上市；另一方面，通用電氣與公司實際控制人阿爾斯通公司(Alstom，“阿爾斯通”)簽署的全球收購框架協議及其他相關交易文件項下的交易目前仍在相關政府的審批過程中，該等審批尚未完成并具有不確定性。

　　通用電氣表示，上述全球收購審批完成時，如公司股票尚未終止上市，根據《上市公司收購管理辦法》，通用電氣需強制履行全面要約義務；如公司股票已終止上市，成為非上市公眾公司，將適用《非上市公司收購管理辦法》等規定，而不再受《上市公司收購管理辦法》規定的全面要約義務之約束。因此通用電氣的收購行為及要約義務均存在重大不確定性。

　　據《證券日報》記者了解，截至通用電氣向武鍋B退發出本次通知之日，阿爾斯通股東大會已批準本次交易，但全球各地監管機構的外商投資類審核和反壟斷審查尚未完成并且具有不確定性。因此，通用電氣收購阿爾斯通的交易的相關外部條件能否在公司股票終止上市前完成存在重大不確定性。

　　武鍋B退在5月29日發布上述公告的當天，公司股票一字跌停。

　　國恒退市前更換第一大股東

　　與武鍋B退的跌停正相反的是，國恒退的股票在5月29日出現了一字漲停。

　　從退市的原因可見，國恒退因連續4年虧損而被終止上市。與此同時，因涉嫌存在信息披露違法違規等行為，*ST國恒被中國證監會立案稽查。經查，*ST國恒涉嫌違規披露、不披露重要信息犯罪。2014年10月20日，中國證監會將*ST國恒涉嫌違規披露、不披露重要信息犯罪的行為移送公安部門刑事偵查。

　　不過，種種負面消息并未澆滅公司股價上漲的熱情。對于國恒退的漲停，公司投資者樂見其成，并希望公司股票能持續漲停。更有投資者猜測，公司是否有重組概念。

　　對此，有分析人士稱，根據《深圳證券交易所退市整理期業務特別規定》(2015年修訂)的相關規定，公司股票在退市整理期間，公司將不籌劃或實施重大資產重組等重大事項。由此可見，國恒退的漲停和重組傳聞的關系不大。

　　當然，也有投資者認為，公司更換后的第一大股東比較有背景，相信其不會任由公司退市。

　　事實上，在國恒退發布2014年虧損年報前，公司的第一大股東已經開始準備換人。公告顯示，公司于2015年4月9日披露了第一大股東泰興市力元投資有限公司(以下簡稱：力元投資)于2015年4月7日分別與深圳中德福金融控股有限公司(以下簡稱：中德福金控)、自然人葛建簽署了《股票轉讓協議書》的事宜。

　　2015年5月11日，中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司出具了《證券過戶登記確認書》，力元投資已與中德福金控、自然人葛建辦理完成過戶登記手續，過戶后的股份性質為無限售流通股。本次證券過戶登記完成后，中德福金控持有公司9900萬無限售流通股，占公司總股本的6.63%，為天津國恒的第一大股東；力元投資持有公司7147.02萬無限售流通股，占公司總股本的4.78%；葛建持有公司1000萬無限售流通股，占公司總股本的0.67%。

　　據了解，力元投資向中德福金控轉讓的國恒退9900萬股股票，轉讓價款為7920萬元；向葛建轉讓其擁有的國恒退1000萬股股票，轉讓價款為800萬元。就此計算，每股作價0.8元。

　　按照德福基金官網披露的信息，尤明才從事金融證券工作30年，在銀行、投行、基金、私募股權投資等領域積累了眾多的人脈資源和業務資源。

　　業內人士認為，尤明才成為國恒退實際控制人后，憑借其團隊的股權投資經驗，后續的資本運作值得期待。

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