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即時焦點：銅價大跌難擋洛陽鉬業的業績爆發潛力

2023-05-11 22:27:52 來源：雪球網小 中

作為一個紫金礦業長期mini股東，免不了對緊隨其后的洛陽鉬業給予一些過分的關注，洛陽鉬業這些年股價一直不溫不火，但主要礦產卻在多年間穩扎穩打積蓄力量，雖然效率方面和紫金礦業相比稍遜一籌，但時間換空間，沉淀多年后，其剛果（金）的兩個高品位銅鈷礦有望厚積薄發，讓韭菜們逐漸看到洛陽鉬業苦練已久的八塊腹肌。這完全不需要靠想象力，因為洛陽鉬業的公開信息就已經展示了許多可以燒毀計算器的信息：

稍微關注過洛陽鉬業的投資者都知道2022年三季度開始洛陽鉬業剛果（金）唯一在產銅鈷礦TFM因和政府的權益金問題出口受到影響：

回顧2021年度，TFM實現凈利潤52億，其中洛鉬持股80%，因此歸屬于洛鉬的凈利潤約41億。2021年TFM的銅、鈷產量分別20.9萬噸、1.85萬噸，到了2022年度TFM銅、鈷產量分別為25.4萬噸、2.03萬噸。

(相關資料圖)

很明顯，2022年下半年的TFM的產量完全沒有體現在年度利潤中，2021年TFM全年利潤為44億元，2021年上半年TFM利潤為18億元；參考該等上下半年利潤關系以及2022年下半年銅均價略低于上半年，我們可以保守認為TFM2022下半年利潤不會少于2022年上半年。我們假設TFM2022年下半年和上半年利潤一致，那么2022年度的真實利潤應當是60億元加上27億元即87億元。

根據公司公開披露的產量預算，2023年度TFM 銅金屬產量 29 萬噸至 33 萬噸；鈷金屬產量 2.1 萬噸至 2.4 萬噸；KFM 銅金屬產量 7 萬噸至 9 萬噸；鈷金屬產量 2.4 萬噸至 3.0 萬噸。按中位數估計，2023年比2022年剛果（金）全年銅產量增加約14萬噸，鈷產量增加約3萬噸。

也不知道公司這個產量指引有沒有考慮即將投產的TFM二期產能，這可是一塊勁爆的增量：

2021 年 LME 銅現貨結算價年均價 9,317 美元/噸、2021 年 MB 金屬鈷年均價 5.3萬美元/噸；2022年銅價和鈷價同比變化情況如下：

2021年鈷噸均價是銅噸均價的5.5倍，2022年銅噸均價系鈷噸均價的7.5倍。那么2023年就按6倍價差估算，意味著2023年生產1噸鈷大致相當于生產6噸銅的營收。那么2023年預計增產的銅14萬噸，鈷3萬噸大概值多少增量利潤呢？

我們來看2022年上半年TFM銷售13萬噸銅、1.26萬噸鈷實現利潤27億元，那么拍腦袋瞎猜2023年比2022年增產的14萬噸銅、3萬噸鈷的利潤大概也有27億左右吧。當然，這里一定會有誤差，準確講還得看TFM和KFM的固定資產成本情況進而帶來的每年折舊成本，工作太忙就來不及看更多財報細節了，專業的大佬們可以展開講講。

計算器按到此處已經有點冒煙了，銅鈷均價維持2022年水平的情況下，意味著2023年洛陽鉬業的利潤至少可以達到114億。那么2024年TFM二期達產之后呢？

總而言之，洛陽鉬業在2023、2024將接連迎來KFM投產、TFM二期投產、達產，難道這就是傳說中的戴維斯雙擊？一切都是最好的時候，早些天只買入5%的倉位看來是不太夠的，擇機再加！

鄭重提示：投資有風險，本文僅僅是對洛陽鉬業的公開披露信息做一個摘錄，投資風險包括但不限于：（1）公司吹的2023產量指引之牛皮無法實現；（2）銅價、鈷價、鉬價自殺式爆爆爆暴跌。$洛陽鉬業(SH603993)$$紫金礦業(SH601899)$$中國海洋石油(00883)$@儒史@大黃蜆子hgx@因特瑞斯汀_小明@買股票的老木匠@今日話題#強勢反彈！新能源賽道見底了嗎##雪球星計劃#@潤哥

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