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沃森一季報點評：疫情壓制增長潛力不減全球新消息

2023-04-25 08:30:29 來源：雪球網小 中

$沃森生物(SZ300142)$今天沃森發布2023年一季報，營收8.33億、同比增長27%；扣非凈利潤1.34億、同比增長37.64%。

我們之前估算的，沃森的營收至少也應該在10億以上、正常應該大于12億，8.33億低于預期！

主要是受到了疫情沖擊，2022年12月7日我們國家宣布放開，在此之前疫情已經開始傳開、放開后迅速蔓延、一直持續到1月、1月下旬后又是7天的春節假期、1月受到影響較大，壓制了潛在的增長。并且陽后一段時間疫苗無法接種！這些都對增長產生了重大壓制，其它疫苗企業都受到了影響！

(相關資料圖)

考慮到一季度受到疫情沖擊很大，但實現了營收增長27%，意味著全年增速不大可能會低于27%，去年是50.86X1.27=64.6億，意味著今年營收底線不會低于65億。

沃森雖然增速不及預期，但是在同類頭部疫苗企業中表現是最好的。

智飛營收增長26.37%、扣非利潤增長7.31%；萬泰營收-8.98%、扣非凈利潤-8.59%；康泰傳統非新冠業務營收增長3.42%；沃森營收增長27%、扣非凈利潤增長37.64%！

A、子公司玉溪沃森與摩洛哥合作方就13價肺炎結合疫苗的合作項目按照協議持續履行，摩洛哥衛生部已確認2023年度的部分產品采購需求，該疫苗在摩洛哥的本地化生產技術轉移工作也在持續進行中。（去年是100萬支、今年100萬支問題不大，按照原來的協議每年應該200萬支的）

一季度，公司與印度尼西亞合作方啟動了13價肺炎結合疫苗和雙價HPV疫苗原液在印度尼西亞進行本地化分包裝的技術合作，現已完成人員的前期培訓工作，將為后續的本地化生產合作奠定良好的基礎。

一季度，公司收到埃及客戶簽發的本年度A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗的采購訂單，公司將繼續向埃及供應A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗用于其國家擴大免疫規劃（EPI）。

一季度，公司 ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗和13價肺炎球菌多糖結合疫苗分別在巴基斯坦和孟加拉取得注冊證書，有望為國際市場銷售帶來新的增長點。

1、目前的國際化主要是面向中等發展中國家、主要問題是支付能力弱、產品賣不上價錢，13價的價格整體要比之前的四價流腦和二價流腦等疫苗價格高不少、利潤率也高很多、之前只有8000萬營收、去年100萬支13價出口創造營收2億，累計2.8億營收；

2、要實現國際化大營收的大規模擴張、要解決產品賣不上價錢的問題，其一是聚焦中等發展中國家，其二、需要引入國內的一類苗和二類苗模式，在與當地政府合作免疫規化疫苗后、將升級后的產品以二類苗的價格在國外銷售，比如免疫規劃合作四價和二價流腦疫苗、但是四價流腦多糖結合疫苗以二類苗的價格在其國內銷售；

3、目前的國際化主要是擴大市場規模，為后期產品的輸入提供穩定的渠道，未來有重磅獨家產品可以迅速以高價賣到這些國家。

4、疫苗行業國際化的最終階段就是將產品以高定價權的方式賣到歐美等發達國家，賺取美元和歐元；這需要有過硬的技術水平和有競爭力的獨家或重磅產品！

2023年第一季度，公司各產品的生產和批簽發工作均正常開展，已上市的8個疫苗產品（12個品規）合計共獲得批簽發11,365,783劑，同比增長210.05%，公司流腦系列疫苗產品生產和批簽發已經恢復。

13價一季度批簽發10批次，而去年同期19批次，主要是去年12月也受到疫情影響、造成了批簽發庫存積壓，需要時間消化；

玉溪沃森一季度銷售收入7.69億，意味著澤潤HPV2僅銷售了6000萬元、折合大約20萬支、有點拉垮，不過考慮到一季度的HPV2批簽發有315萬支（18批次）、整體來看應該問題不大，主要受到疫情影響，不用過于擔心。HPV2今年肯定是要放大量的！

④RQ3013又到了臨門一腳，看能否獲批吧

公司與復旦大學、上海藍鵲生物醫藥有限公司共同研發的新型冠狀病毒變異株mRNA疫苗（S蛋白嵌合體）于2022年8月獲得《藥物臨床試驗批件》進入臨床研究，目前Ⅲ期臨床研究已臨近完成，公司已披露了Ⅲb期臨床試驗主要結果和Ⅲ期效力臨床試驗期中分析主要結果，公司以實現該產品的附條件批準上市為目標，同時正積極向國家有關部門申請納入緊急使用。

報告期內，公司 ACYW135群腦膜炎球菌多糖結合疫苗持續推進Ⅲ期臨床試驗及注冊申報準備；子公司上海澤潤生物科技有限公司九價HPV疫苗的Ⅲ期臨床研究各項工作正按計劃進行中。

總體來看，今年會是沃森生物高增長的一年，不用過于擔心：疫情影響逐漸減弱、二價HPV新增量加持、傳統疫苗恢復性增長、國際化穩步推進、13價市場份額擴大實現穩定增長。

$智飛生物(SZ300122)$$萬泰生物(SH603392)$

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