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起因是我近期看新聞，季報公布前，好幾位基金經(jīng)理的單日凈值和估值偏差非常大，尤其是在AI大漲的那幾天，估值可能是微跌，開獎后發(fā)現(xiàn)凈值漲4%以上，很顯然，基金經(jīng)理進行了大調(diào)倉。

于是我分別看了4月3日、4月10日、4月14日的估值和凈值的差異，其中果然有不少基金的單日凈值差異超了5%，比如4月3日，中金成長精選的估值是微漲，但凈值漲超7%。基金經(jīng)理許忠海，其實是老中郵了，去年跳槽去了中金基金：

一季報公布后，果然許忠海的前十大全部換了，一把從新能源轉(zhuǎn)到了信創(chuàng)：

(資料圖)

這只是一季報前后，基金經(jīng)理調(diào)倉風向標的冰山一角。34月份發(fā)生大幅調(diào)倉的基金產(chǎn)品，至少有100只。所以某種程度上，今年的一季報，可能并不準確，因為4月份調(diào)倉的還有很多，一季報沒有辦法完全體現(xiàn)公募對于AI板塊的偏好。

我不是想要批評基金經(jīng)理大幅調(diào)倉，調(diào)倉行為本身是很正常的，對于基金經(jīng)理而言，調(diào)倉無非是兩個理由：第一，只要能賺到錢的板塊，我都可以去買，什么賺錢買什么；第二，我真的看到了信創(chuàng)板塊的拐點，看到了大趨勢。

今年以來市場上討論最多的問題是：信創(chuàng)行情到底能不能持續(xù)？

很多基金經(jīng)理都把這波行情視為年度的大行情，類比20年的白酒和21年的新能源，再不濟，也是19年的芯片和22年的煤炭。

尤其是很多人認為，新能源行情結(jié)束了，信創(chuàng)AI等TMT就是接下來行情的主線，今年不買信創(chuàng)，就像21年不買新能源。說到這里，我想問一下大家：請問市場上有哪位基金經(jīng)理，分別在19年抓住了芯片、在20年抓住了白酒、在21年切換到新能源、在22年梭哈了煤炭？

請大家問一下自己，你真的這么牛嗎？或者說，真的存在這么牛的基金經(jīng)理，能抓住每一輪行情的主線？那么請問這個基金經(jīng)理是在炒股，還是在假裝做投資？

我舉幾個頂流的例子，為什么說不一定要抓住行情的主線。

興全的當家基金經(jīng)理謝大白，在白酒投資最好的時代（2019年和2020年都是白酒大年），一股白酒沒買過，他掉隊了嗎？

對比坤坤，那兩年大白也并未掉隊太多。

你能因為謝治宇錯過了白酒，就覺得他菜嗎？

所謂行情的主線，并不是脫離了一個行業(yè)就掙不到錢。果園里有很多果實，摘不到桃子，可以摘蘋果，摘桔子。A股市場是足夠多樣化的，可以找到收益的地方有很多，不存在說今年不買信創(chuàng)就沒辦法掙錢。

再比如21年，前海開源公用事業(yè)股票是全市場最靚的崽，但老丘基本上沒什么新能源光伏之類的倉位，但仍然創(chuàng)造了比較靠前的收益率。

拿離我們最近的2022年來說，煤炭行業(yè)全年漲幅最大，但不買煤炭就活不下去了？仍然有幾個消費醫(yī)藥基金大放異彩，包括年中崛起的朱紅裕，也沒什么煤炭倉位。

很遺憾的是，這些年我見過太多切換板塊切錯導致翻車的基金經(jīng)理，行業(yè)輪動是一個看起來很美好，但實際上會讓基金經(jīng)理丟工作的投資方式。

比如某偏價值風格的基金經(jīng)理，在規(guī)模變大之后開始擴展自己的能力邊界，買了一堆成長，我在某個季度觀察到這個現(xiàn)象后，思考了很久還是調(diào)出了這個基金經(jīng)理。也許他后面能做好，能適應這個風格，但對于我而言，他的風格飄移了，已經(jīng)無法達成我想要的投資目標。

所以我想告訴大家的是，對于投資而言，不要輕易走出自己的舒適圈，你根本不知道外面有什么大坑等著你。像一些醫(yī)藥、消費的基金經(jīng)理，瞎幾把拓展自己能力圈，最后還是基民買單。本質(zhì)上你要掙自己認知以內(nèi)的錢，你掙的是你的投資理念對這個世界解構(gòu)的錢，而不是追漲殺跌去掙趨勢的錢。

就像一位基金經(jīng)理說：我希望（機構(gòu)）客戶買的是我的投資理念，而不是看我重倉某些行業(yè)和個股，買的是我的持倉。

去年以來，整個市場幾乎除煤炭外的板塊都跌了不少，大家太渴望翻盤了。大家瘋狂盯著市場上熱度最高的板塊，要加入到這一次博弈中，這是難以抗拒的誘惑。

想起之前有一位基金經(jīng)理，他團隊的成員在季報說要與時俱進，從消費切向新能源，結(jié)果切到了大頂上，凈值一路下滑，實在是慘不忍睹。

哈耶克說過，通往地獄的路都是由美好的愿望鋪就而成的。

這里引申一下，通往地獄的路，往往都是由強行走向天堂開始的。

今年以來，我并沒有什么信創(chuàng)、中特估的倉位，我自己持有的投顧組合中在這些熱門行業(yè)中也沒什么特別的暴露，相對很均衡，看起來沒什么超額。但我一點也不焦慮，因為我很清楚自己掙的是什么錢，我買的是能讓自己睡得著覺的東西。

我寫這篇文章并不是安慰各位踏空行情的朋友，所謂守正出奇，相信大家會慢慢體會到這四個字的含義。獨立思考，不跟風，很重要。

此前在3月投顧月報中提過一個觀點：4月要關(guān)注年報和一季報的集中發(fā)布時點，很多公司可能會最后一次借疫情因素財務洗大澡，股價可能也會因此出清；另一方面，有很多基金經(jīng)理剁了持倉去追信創(chuàng)，他們剁掉的持倉可能都是好東西，只是短期不在熱點，僅此而已，所以這也是一個撿籌碼的時機，相信很多基金經(jīng)理最近已經(jīng)開始行動了。那些被市場游資拋棄的基本面不錯的股票，可能伴隨一季報迎來了一個擊球點。

信創(chuàng)也許真的是超級大行情，如果你研究很深入，自然可以把握住，反正我是沒有能力判斷，我沒有任何不看好信創(chuàng)的意思；但如果你不買或者買的很少，也不一定意味著在別的地方就賺不到錢。市場這么大，掙錢的地方很多。

一家之言，不一定對。

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