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上周五我們討論的是150元閾值下不同輪動(dòng)日的影響，那么如果是無(wú)閾值，或者170元閾值、130元閾值的情況下會(huì)如何呢？我們先來(lái)看看最激進(jìn)的無(wú)閾值：

(資料圖片僅供參考)

和150元閾值類似，也還是差異很大，2018年1月3日輪動(dòng)的一天，2020年的收益率高達(dá)驚人的190.09%，即使2021年也高達(dá)114.79%，但到了2022年一下子縮水乘1.99%，2023年截止到4月14日也只有2.12%，今年3個(gè)多月甚至跑輸?shù)葯?quán)指數(shù)。即使其他日子輪動(dòng)的沒有那么驚人的收益率，但也是波動(dòng)特別大。

我們?cè)賮?lái)看看170元閾值的結(jié)果：

依然是2018年1月3日開始輪動(dòng)的一天效果最好，但依然是最近2年相對(duì)其他輪動(dòng)日稍微差一點(diǎn)，雖然從最大回撤、夏普比例是在10個(gè)交易日輪動(dòng)里表現(xiàn)最好的，但考慮到這2年的表現(xiàn)，就可能不是最佳選擇了。均值回歸現(xiàn)象依舊。

最后再看看最保守的130元閾值：

最佳日期似乎在2018年1月15日，最大回撤16.88%，夏普比例1.63，相對(duì)來(lái)說(shuō)波動(dòng)小很多了。

作為比較，我們?cè)诳纯吹蛢r(jià)格和低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率雙低排序的結(jié)果：

從數(shù)據(jù)上看，雙低排序策略在前幾年平均來(lái)說(shuō)還能勉強(qiáng)可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)，但到了2023年就大幅度跑輸了，有點(diǎn)和無(wú)閾值類似，簡(jiǎn)單的因子如果有效，市場(chǎng)會(huì)很快的抹平它的有效，只不過(guò)在A股這段時(shí)間可能很長(zhǎng)。

我們?cè)侔褵o(wú)閾值、170、150、130閾值和雙低排序不同日期輪動(dòng)的平均值做在一張表里：

從上表我們看到，即使平均后，如果只看收益率，那么還是最激進(jìn)的無(wú)閾值表現(xiàn)最好，2019年起平均累計(jì)收益率高達(dá)549.25%，年化收益率高達(dá)54.38%。但如果分年度看，是非常不均勻的，另外32.37%的最大回撤也偏大，夏普比例1.38%也不是最好的。相比較而言，150元閾值的最大回撤和夏普比例反而勝出。簡(jiǎn)單的雙低排序似乎表現(xiàn)相對(duì)不佳。

從以上討論可以看到，用全部數(shù)據(jù)來(lái)優(yōu)化，很容易使得某一天輪動(dòng)日對(duì)應(yīng)的策略經(jīng)過(guò)優(yōu)化后存在過(guò)度擬合，從表現(xiàn)上看，就是稍微改動(dòng)一下輪動(dòng)日，回測(cè)的收益率就下跌，但如果下降的不多，這也是可以接受的。或者還有一種方法是把所有數(shù)據(jù)分成新老數(shù)據(jù)兩段，，比如最近3個(gè)月的數(shù)據(jù)作為新數(shù)據(jù)，3個(gè)月前的作為老數(shù)據(jù)。優(yōu)化因子的時(shí)候新數(shù)據(jù)先不參與，等優(yōu)化確定因子權(quán)重后再觀察新數(shù)據(jù)段的表現(xiàn)，這相當(dāng)于把新數(shù)據(jù)段作為實(shí)盤了。即使這樣，我們依然會(huì)遇到各種意想不到的問(wèn)題，量化不是無(wú)腦，而是要?jiǎng)痈嗟哪X筋。我相信將來(lái)AI會(huì)大有用武之地的。

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