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　　◎每經(jīng)記者 王硯丹

　　A股市場(chǎng)花費(fèi)1147個(gè)交易日將融資余額從零做到了1萬億，卻僅僅花了100個(gè)交易日就從1萬億上升至2萬億。

　　如此大體量的資金沉淀在兩融業(yè)務(wù)中，那么其中到底有多少人賺錢了呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)上有約127萬名、超過總數(shù)三分之一的融資客有兩融負(fù)債，人均負(fù)債163萬元。

　　當(dāng)融資盤堰塞湖越堆越高時(shí)，其積累的風(fēng)險(xiǎn)就越來大。上周四，滬指大跌6.5%，就讓許多融資客損失慘重。日前許多券商開始上調(diào)兩融業(yè)務(wù)的保證金比例，也正是意識(shí)到這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　2/3客戶融不到資

　　根據(jù)證金公司最新數(shù)據(jù)，5月28日，開展兩融業(yè)務(wù)的共有92家券商、6742家營(yíng)業(yè)部。兩融個(gè)人投資者達(dá)到366萬名，機(jī)構(gòu)投資者達(dá)到6531家。5月27日，有6740家營(yíng)業(yè)部開展兩融業(yè)務(wù)，當(dāng)天個(gè)人投資者為364.9萬名，機(jī)構(gòu)6509家。這意味著28日又有22家機(jī)構(gòu)、1.1萬名個(gè)人投資者加入兩融隊(duì)伍。

　　28日，參與交易的投資者為50.53萬名。當(dāng)天兩融交易額為3217.57億元，平均每位投資者交易金額為67.68萬元。當(dāng)天收盤時(shí)，有兩融負(fù)債的投資者為126.99萬名，占所有兩融投資者的34.63%。換句話說，只有約1/3的兩融客戶有融資融券余額。以當(dāng)日兩市兩融余額2.0776萬億元計(jì)算，126.99萬名投資者人均負(fù)債為163.60萬元。

　　從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，兩融業(yè)務(wù)的參與者基本都是大戶。且隨著5月以來A股行情的加速，融資者也蜂擁而入——4月30日，A股兩融個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者各為350.4萬名和6223家，合計(jì)351.02萬。當(dāng)天參與兩融的投資者為37.79萬名，占當(dāng)時(shí)所有兩融投資者的10.77%；當(dāng)天收盤時(shí)有兩融負(fù)債的投資者為113.61萬名，以當(dāng)天融資余額1.8307萬億元估算，人均負(fù)債為161.14萬元。這意味著不到一個(gè)月時(shí)間，又有13.38萬名投資者加入了負(fù)債投資的隊(duì)伍，且負(fù)債略有提升。

　　高融資盤易引發(fā)暴跌

　　在市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候，投資者通過借券商的錢來買股票，實(shí)現(xiàn)了低成本高回報(bào)，但當(dāng)市場(chǎng)下跌的時(shí)候，他們則承受著比普通投資者更大的折磨。

　　就在5月28日，滬指重現(xiàn)了2007年的“5·30”式的暴跌，滬指跌幅達(dá)到6.5%；超過500只個(gè)股跌停，一些次新股甚至完成了從漲停到跌停的“蹦極”。

　　由于杠桿會(huì)放大投資者的損失，一有風(fēng)吹草動(dòng)，這些融資者往往容易恐慌性殺跌。而今年的幾次暴跌或多或少都與兩融杠桿問題相關(guān)。

　　如1月19日，證監(jiān)會(huì)調(diào)查券商兩融業(yè)務(wù)，并對(duì)中信、海通、國(guó)泰君安三家龍頭券商進(jìn)行處罰，導(dǎo)致當(dāng)天滬指暴跌7.70%。目前兩融的規(guī)模相比那時(shí)更大，是否會(huì)對(duì)A股后市造成重大影響？

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，5月28日的暴跌并沒有改變大部分市場(chǎng)人士對(duì)后市看好的態(tài)度。申萬宏源的劉靖指出，導(dǎo)致市場(chǎng)真正調(diào)整的，只不過是過度亢奮之后的滾雪球效應(yīng)。“近期次新股暴跌，帶動(dòng)賺錢效應(yīng)爆棚，兩融余額達(dá)到2萬億以上。因此，在買入動(dòng)力階段性變?nèi)鹾螅芸赡茉谝恍┖艹Ｒ姷睦障鲁霈F(xiàn)暴跌。市場(chǎng)環(huán)境沒有發(fā)生變化，短期有調(diào)整壓力，投資者可等待企穩(wěn)后介入，可關(guān)注強(qiáng)勢(shì)未跌的個(gè)股。”

　　知名私募人士黎仕禹也指出，牛市的第一階段是“傻瓜”行情，操作相對(duì)容易；而市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)釋放階段后，對(duì)個(gè)股進(jìn)行區(qū)別對(duì)待就顯得尤為重要。

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