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今年很多持有TMT板塊的科技成長基金從高點回落已經20%左右了。但我們觀察到徐亦達管理的湘財長澤的回撤只有8.6%。下面就介紹一下湘財長澤這個基金，看看徐亦達是怎么控制回撤的。

一，基金經理履歷

徐亦達，清華大學電子信息工程本科，清華大學計算機科學與技術專業碩士，是TMT行業科班出身。2015年初從實業轉向二級市場，曾任中國銀行總行產品經理、

【資料圖】

在私募和東吳基金擔任研究員，現任湘財基金研究部總經理。

基金經理。

二，湘財長澤基金概況

湘財長澤成立于2020年8月13日，最初是由湘財基金的投資總監車廣路管理，隨后，湘財基金投資部總經理劉勇驛也加入管理。現任基金經理徐亦達在2021年3月26日加入管理，車廣路和劉勇驛不久之后就陸續離任，直至2022年11月30日徐亦達才開始獨立管理。

1，業績和回撤

徐亦達管理湘財長澤有2年多的時間，累計上漲了43.12%，同時大盤下跌超過20%，超額收益顯著。尤其是在他單獨管理之后，基金的業績相比之前更好。期間最大回撤22.79%，出現在2022年10月11日。在那之后，湘財長澤的回撤控制出現明顯改善，今年以來回撤幅度已遠小于大盤。

今年的收益14.95%。

下圖是湘財長澤與885001業績比較。超額收益很明顯。

2，規模

湘財長澤之前的規模一直都不大，A類份額甚至出現過不足1億元的情況。到今年二季度，規模突然暴漲，從3月底的1.88億。到二季度的10.17億，上漲了442%。

3，持有結構

截至2022年12月31日，機構持有占比44.53%。

4，持倉情況

二季度，湘財長澤的股票倉位是68.82%，前十大重倉股占比27.4%，持股比較分散。小盤成長風格。換手率很高，達到616%。

季度調倉的幅度比較大，換了5只重倉股。新增立訊精密、振華科技、三環集團、北方華創、紫光國微這5只與電子元件相關的股票。剔除游戲股完美世界、光通信股新易盛、以及金山辦公、普聯軟件、中科軟這3只軟件股。

從重倉行業來看，二季度繼續減倉計算機，加倉電子。除了電子和計算機，徐亦達還買了通信、傳媒、機械、軍工等多個行業。

三，投資理念和策略

對應投資目標，他的投資策略是通過前瞻研判把握好產業發展趨勢，在賠率優先的情況下左側布局，并且隨著市場演繹情況持續優化勝率，在動態跟蹤中調整方向，做好回撤控制。下跌時左側提前買入，到達頂峰前左側提前賣出，盡可能把握相對確定性那部分的收益。

投資時會充分考慮政策因素對于行業的影響，注重行業的安全邊際，會主動判斷當前利空狀態在行業上是否充分暴露。同時注重投資的效率，希望選擇行業在未來一年內迎來景氣度拐點。

主要排查公司的風險，會從公司基本面、管理層、發展情況這三個方面充分考慮風險情況。要求自己能夠充分理解公司運營狀況、商業模式等核心邏輯，一旦出現問題后，可以迅速了解具體的風險信息。在估值方面，會考慮當前估值是否充分反應市場的悲觀情緒，但不會特別拘泥于量化的指標，追求模糊的正確。同時會從流動性角度選擇個股，一般情況下希望自己可以在兩到三個工作日完成建倉和清倉。

在景氣度或者估值恢復到相對合理位置的時候，會通過適當止盈，達到有效控制波動和回撤的目的。整體組合會控制在30只個股左右，會從性價比角度考慮適度分散投資，對單一行業沒有配置限制。

完成組合構建后，會準備多個備選行業。不斷地動態比較備選行業和持倉行業，選擇景氣度拐點變化更為清晰的行業。在明確了行業景氣度拐點發生的確定性后，敢于提高行業集中度。

四，持倉分析

二季度基金經理觀點:

本基金管理人繼續堅持追求風險調整后收益最優化的投資理念，堅持尋找較高確定性絕對收益投資機會，自上而下進行行業景氣度考察和行業間比較，自下而上結合價值與成長，繼續配置受益國內宏觀經濟修復、符合國家高質量發展要求的科技與制造行業龍頭，同時持續關注有望在新一輪人工智能科技變革中充分受益的公司，總體涉及計算機、電子、通信、傳媒、機械、軍工等多個行業。產品配置偏科技成長，在持續震蕩的市場環境下取得一定超額受益。下階段，本基金管理人繼續堅持以國內中期經濟修復、長期高質量發展為主線的投資結構，積極尋找和配置符合國內政策導向、順應產業發展趨勢、具備穿越宏觀周期潛力的較低風險、較高成長性個股。具體方向上，本基金管理人認為高端制造、數字經濟、可選消費和現代服務業等方向有較多值得配置的機會。另外主題上，本基金管理人持續關注長期邏輯符合國家“碳中和”戰略、國家大安全戰略的上市公司投資機會。本基金管理人始終堅守長期主義，堅持追求風險收益比，在自上而下對行業進行精選和配置的基礎上，充分發揮投資和研究團隊兩方面的優勢，自下而上深入研究相關標的，精選具有估值優勢的優質公司進行布局。團隊投資體系的效果得到了充分的體現，未來仍將一如既往，遵循投資框架和邏輯，爭取為投資者創造價值。

總結，徐亦達主要圍繞TMT等科技成長做投資，不過他的投資風格并不激進，股票倉位配置不高、個股分散，偏絕對收益思維、提前布局、逆向投資，不追熱點。該基金的業績主要依托于基金經理敏銳的前瞻性，以及行業輪動能力。

需要注意的是行業輪動風格的基金，很依賴于基金經理個人對行情的研判能力，一旦判斷錯誤就很容易造成基金的較大波動。另外湘財是個比較小的基金公司。

@今日話題

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