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雖說近期市場持續(xù)低迷，滬指在3200點(diǎn)附近搖搖欲墜，但近13個交易日竟收出11只陽線，似乎有點(diǎn)跌不下去的意思，在這個過程中，越來越多的分析師、基金經(jīng)理們跳出來高喊底部信號確認(rèn)！

海通證券荀玉根周末發(fā)表觀點(diǎn)，結(jié)合大類資產(chǎn)比價(jià)及交易指標(biāo)看，當(dāng)前市場情緒已低至18/12、20/03、22/04、22/10市場底附近水平！情緒是主觀的，但也可以量化，自 23 年 2 月 A 股市場整體回調(diào)以來，上證綜指最大跌幅已達(dá) 7%、滬深300最大跌幅 11%、創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅 20%，其中創(chuàng)業(yè)板指在上周日內(nèi)低點(diǎn)跌破2022年4月27的前低。

【資料圖】

隨著近期市場行情趨弱，A股整體情緒也有所下行。對比過去5年A股較明顯的4個市場底部，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率、股債收益比、換手率、成交量等情緒指標(biāo)顯示目前市場情緒已調(diào)整至歷史低位。

網(wǎng)紅私募基金經(jīng)理@吳月風(fēng)近期也頻頻在雪球上為慘淡的行情打氣，他分析了行情啟動后大家的普遍心態(tài)：行情啟動的第一波，你覺得是死貓?zhí)坏诙ǎ阌X得就回個本；第三波，你有點(diǎn)猶豫，心動，但是過去三年的慘痛心情還是影響了你；第四波，都漲了，都賺錢了，你信了，啪，又是頂部。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，風(fēng)云君倒認(rèn)為，在熊市末端時(shí)，一定要勇敢參與，要么早早相信熊市后會有彩虹，要么就堅(jiān)決不信股市會好，不要在所有人都覺得10000點(diǎn)不是夢，核心資產(chǎn)yyds時(shí)再入場。

如果眼下是熊市末期，出手買產(chǎn)品該如何選？近期，隨著董承非奔私一年后的產(chǎn)品再次“大賣”，公奔私的話題近期再度引發(fā)關(guān)注。2004年2月，深國投與趙丹陽合作發(fā)行了“深國投·赤子之心集合資金信 托計(jì)劃”，標(biāo)志著私募基金投資從兩個民事主體之間的自發(fā)行為轉(zhuǎn)變?yōu)橛型泄堋㈥柟饣淖C券投資行為。隨后中國資本市場涌現(xiàn)了一批知名的私募基金，提供了公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)型為私募基金經(jīng)理的環(huán)境。

近年來越來越多諸如鄧曉峰、董承非這樣知名公募基金經(jīng)理奔私，在2000-2022年期間，平均每年有41位公募基金經(jīng)理從公募離職投身私募，公奔私的基金經(jīng)理，已成為私募界不可或缺的一部分。那么，他們的業(yè)績怎么樣？

海通證券對比分析了2018-2022年300位公轉(zhuǎn)私基金經(jīng)理管理的主動股票型私募基金產(chǎn)品和全市場主動股票型私募基金產(chǎn)品的業(yè)績情 況。結(jié)果顯示，在上漲市中公轉(zhuǎn)私基金經(jīng)理的整體收益率表現(xiàn)好于私募市場的平均水平，但是在下跌市和結(jié)構(gòu)市中， 公轉(zhuǎn)私基金經(jīng)理的整體表現(xiàn)則是低于全市場私募平均水平。

簡單講，公轉(zhuǎn)私基金經(jīng)理整體來看更擅長捕捉上漲市的投資機(jī)會，這估計(jì)與他們在公募基金是以相對排名作為考核導(dǎo)向，養(yǎng)成了習(xí)慣，進(jìn)入私募后依然帶著其在公募時(shí)期的操作習(xí)慣有關(guān)。

如果從極值來看，不論在哪類市場行情下，公轉(zhuǎn)私基金經(jīng)理整體的業(yè)績穩(wěn)定性與私募市場整體相比還是相對較好，科班出身對于風(fēng)險(xiǎn)的把控還是要好一些。

對于奔私的基金經(jīng)理，我們篩選的時(shí)候要注意什么？

一方面是奔私基金經(jīng)理發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)點(diǎn)問題，特別是一些牛市奔私的基金經(jīng)理，往往由于突出的業(yè)績和名氣很容易募資一個爆款產(chǎn)品，而這些發(fā)行在行情高點(diǎn)的產(chǎn)品是非常危險(xiǎn)的；

其次，我們要有一個窗口期來考驗(yàn)其奔私后能否保持其原本的實(shí)力。一方面奔私后研發(fā)能力可能面臨下滑趨勢，公募基金投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大，相應(yīng)的研發(fā)能力較強(qiáng)，而主觀類私募更多依賴核心投研人員；另一方面，基金經(jīng)理的專注力下降，在奔私后募資、管理、投資都要自己搞定，并且除了投研，公司管理、營銷等任何不利因素都會間接影響產(chǎn)品業(yè)績。

最后，如果眼下是熊市末期，優(yōu)秀的公奔私的產(chǎn)品也是一個不錯的選擇。如何您對私募產(chǎn)品的選擇感到迷茫和困惑，可以加入雪球私募官方交流群厚雪長坡俱樂部，與更多懂私募的朋友溝通交流，可以幫您樹立對私募的正確認(rèn)知，給您更多參考和建議~感興趣的朋友歡迎點(diǎn)擊加入：

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$睿郡承非厚雪(P001474)$

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