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今天我們在雪球上的三個策略會進(jìn)行調(diào)倉，簡單跟大家分享一下本次調(diào)倉的邏輯。首先還是想跟大家再次強(qiáng)調(diào)一下我們投顧策略的核心構(gòu)建邏輯：在跟蹤住基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上去做超額收益。那么在基準(zhǔn)的選擇上，我們投顧組合業(yè)績基準(zhǔn)權(quán)益部分對標(biāo)的是中證偏股基金指數(shù)（930950），它反映的是全市場公募偏股型基金的平均表現(xiàn)，長期數(shù)據(jù)來看，這個指數(shù)的表現(xiàn)要優(yōu)于絕大多數(shù)綜合性股票指數(shù)。

圍繞這個邏輯，衍生出來的，是我們做投顧會非常關(guān)注“跟蹤誤差”這個指標(biāo)，因?yàn)槲覀兺额櫧M合想做到的就是權(quán)益部分長期跑贏偏股基金指數(shù)，所以對這個指數(shù)的跟蹤必須是緊密的，跟蹤誤差很小的話，投資人就會很清楚我們在投資的是什么，也會清楚希望賺的是什么樣的錢，這樣才更容易在市場波動中拿得住。

回歸正題，其實(shí)從上次調(diào)倉至今，權(quán)益市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化行情，震蕩明顯加劇，而債券基金經(jīng)歷過去年的調(diào)整，疊加信用事件較少發(fā)生，今年以來表現(xiàn)較好。本次調(diào)倉整體換手率較低，單邊換手率約10%以內(nèi)，我們還是希望每次的調(diào)倉成本盡量低一些，操作上可以分兩大類來看：

【資料圖】

具體調(diào)倉操作層面，對于權(quán)益組合，我們這次核心思路是權(quán)益基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整：

1）從基金配置來看，主要是對前期表現(xiàn)較好的基金做了止盈調(diào)整，另一方面，由于基準(zhǔn)的港股資產(chǎn)占比有一定下降，本次調(diào)倉后組合在港股資產(chǎn)配置上也和業(yè)績基準(zhǔn)做了對齊。

2）從行業(yè)配置來看，這次減配了一些前期上漲過熱的行業(yè)，會有一些“逆勢”布局的思路，但整體超欠配幅度不大，還是圍繞基準(zhǔn)的中樞來進(jìn)行配置。

注：僅展示本次調(diào)倉中相對此前標(biāo)準(zhǔn)策略配置變動比例超過2%的基金，并未展示全部持倉基金。

注：僅展示本次調(diào)倉中相對此前標(biāo)準(zhǔn)策略配置變動比例超過2%的基金，并未展示全部持倉基金。

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最后，進(jìn)取派和低波動在雪球上已經(jīng)成立滿一年了，以進(jìn)取派為例，我們算過一個數(shù)據(jù)，如果把偏股基金指數(shù)的成分基金、偏股類FOF和進(jìn)取派優(yōu)選相對930950的跟蹤誤差和超額收益放在一起，進(jìn)取派優(yōu)選的跟蹤誤差及信息比率（年化超額收益/年化跟蹤誤差）都是非常高的。

我覺得這一年的實(shí)盤運(yùn)作，也基本吻合我們“先跟住基準(zhǔn)（較低的跟蹤誤差）的基礎(chǔ)上去做超額收益（較高的信息比率）”的投資邏輯。

$主動派滾雪球(TIAA051004)$$興證全球進(jìn)取派優(yōu)選(TIAA051002)$$興證全球低波動小幸福(TIAA051003)$

風(fēng)險提示：投顧非保本，不保證收益?；鹜额櫡?wù)的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。觀點(diǎn)僅代表個人，不代表公司，不作為投資建議，且具有時效性，僅供參考。

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