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用雙五看城商行:每日觀點

2023-04-17 16:33:59 來源：雪球網小 中

(資料圖片僅供參考)

銀行投資者嚴重分化，很多人只偏愛國有大型銀行，因為考慮安全性，不可能破產呀！城商行農商行的數據表面看起來好，誰知道財報真假，水深水淺？萬一碰上李鬼，誰來保護小散戶？能力不足，自我保護，為這種自保的態度點個贊先。確實，我也有同樣的疑慮。好在有一眾高手，提前幫我們探好了路。我看過很多介紹銀行基礎知識的書，也關注了很多大V，都是很好的借鑒。然而，仍然不得不承認，銀行依舊屬于“看不懂”的范疇。看不懂沒關系，找底線啊！如果壞到最差的情況也不虧錢，甚至在不久的未來可以達到股息率8%，是不是安全邊際就有了？假設當下股息率5%，過去5~10年的股息平均增長率15%以上，而且撥備覆蓋率，壞賬率，息差，利差等等所有數據都支持樂觀預期，我們給10%預期增長率，你們說結果會怎么樣？最重要的是，這樣小而優的銀行還不少，上市超過15年的有，超過10年的有，超過5年的更多。優中選優，挑出讓自己放心的，收益率難道不是水到渠成的事嗎？下表是我依據自己的預估，運用雙五估值法給出的計算結果。

鄭州銀行原始數據有錯，改了一下，所以單獨一組。現價底色改起來比較費勁，沒改。特此說明：鄭州銀行不滿足低估的要求

照例，還得說明一下：結果直接來源于預估的增長率數值，各人能力不同得到的結論肯定差異很大，我的結果只能參考，我自己都不敢確信準確。邏輯和方法歡迎質疑，數值和結果歡迎討論！城商行、農商行共有28家。樂觀增長率下，處于理想買點之下的竟然有14家，正好一半，50%低估。即使在保守增長率下看，處于理想買點的也高達7家，南京銀行、江蘇銀行、江陰銀行、上海銀行、張家港行、成都銀行、滬農商行，重點關注并深入研究下應該可以找到黃金股。另外14家雖然不滿足理想買點的要求，但是無一例外都在合理買點之下。我在這里先跟雪球上有緣的朋友們提個請求：仔細幫忙看看我預估的各家銀行增長率是否靠譜？如果答案是否，合理的數值應該是多少，理由是什么？非常感謝。基于我的預估，14家處于理想買點之下的銀行無疑是需要重點關注并進行深入研究的對象。這里又可以分作幾個類別：1. 增長率特別高（大于15%）的，包括江陰銀行、無錫銀行、張家港行、成都銀行、蘇州銀行，特別是杭州銀行我給出了最高25%的樂觀估計；2. 中等偏高增長率的（10~15%），包括南京銀行、江蘇銀行、滬農商行；3. 中等或偏低增長率的（3~10%），包括西安銀行、浙商銀行、上海銀行、北京銀行和渝農商行。機械運用任何一種估值法，都有可能掉入自我設定的陷阱。雙五估值法需要輸入的唯一變量是增長率，可能的深坑就是增長率陷阱。投資者需要格外警惕過于樂觀的增長率，特別是第一組。自己預估與實際情況偏差太大，有可能造成重大自我傷害。我非常希望能夠得到雪球上朋友們的反饋，包括任何不同意見，質疑、討論。當然也包括認同、點贊、轉發。只要有評論我基本上都有回應，真心希望有交流，共同進步。感謝朋友們對以上文字的任何反饋！

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