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200億美金的滴滴值得買嗎|當(dāng)前快看

2022-12-10 09:33:54 來源：雪球網(wǎng) 小 中

買滴滴看歷史曲線意義是不大的，因?yàn)樯鲜械臅r(shí)候正是大放水背景下雞犬升天的時(shí)代，想著最高時(shí)18，能不能把曲線修到9或者6，都沒什么意義。

(資料圖)

拋開社區(qū)團(tuán)購（巨額虧損）、自動(dòng)駕駛和造車（虛無縹緲）、海外（硬著頭皮），我們重點(diǎn)看一下國內(nèi)業(yè)務(wù)。因?yàn)榍懊嫒糠謽I(yè)務(wù)都還在虧損，但國內(nèi)業(yè)務(wù)單獨(dú)核算已經(jīng)盈利了。

滴滴2021年財(cái)報(bào)收入1738億，國內(nèi)收入1605億，考慮到監(jiān)管、下架、罰款、競爭、靈活用工社保成本等因素，我們?nèi)匀粯酚^的給滴滴未來五年平均10%增速，五年后收入2500億，國內(nèi)收入2300億。

通過招股書可以了解到，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比為92%，其中網(wǎng)約車業(yè)務(wù)占比75%，出租車和順風(fēng)車占比25%，前者的會計(jì)口徑是按總額計(jì)算，也就是按照用戶支付費(fèi)用計(jì)算，后者是按照傭金計(jì)算。所以滴滴的收入不全然是“收入”，這么計(jì)算有利有弊，利就是看起來胖了，弊就是虛胖，利潤率低了。

滴滴目前平均傭金大概是20%左右，除了司機(jī)收入和各項(xiàng)剛性成本開支，彈性比較大的就是用戶補(bǔ)貼（附圖里第三個(gè)深綠色部分），作為消費(fèi)者我們也經(jīng)常享受到，比如等待時(shí)間比較長，滴滴就會補(bǔ)貼幾元紅包（雖然這不是滴滴的錯(cuò)，但仍充分考慮了用戶感受）。

目前利潤率大約為4%，假如未來極度樂觀情況，不但監(jiān)管解除了，而且份額穩(wěn)住了，競爭強(qiáng)度也減弱了，大家都客客氣氣的理性競爭，使得用戶補(bǔ)貼有一定程度減少，利潤率翻倍，也就是達(dá)到8%，那么利潤就是180億。另外這里有一個(gè)參照數(shù)據(jù)，2021年滴滴國內(nèi)約90億單，對應(yīng)每筆訂單利潤2元。

再考慮到前文第二三段的各種樂觀的大小環(huán)境，給到15PE，按照匯率對應(yīng)市值是380億美金。

當(dāng)然環(huán)境也許并不總?cè)缍文敲礃酚^（社區(qū)團(tuán)購、自動(dòng)駕駛和造車、海外、監(jiān)管、競爭、利潤率提升、靈活用工社保成本等），所以可能還應(yīng)該有一定折扣才值得買（比如八折是300億美金）。至于具體打幾折，大家可以根據(jù)個(gè)人偏好出價(jià)。

不過目前200億美金，賠率并不是那么具有吸引力，個(gè)人不會買入。

$滴滴粉單市場(DIDIY)$

@今日話題

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