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錯殺，絕對的錯殺，無法容忍的錯殺！

今天迪安診斷大跌5.68%，原因很多人都知道的：周末全國防疫政策進一步放松，很多地方不再要求核酸檢測要求，由此前不得不做的核酸，變成現在核酸難求。很多投資者就覺得核酸相關企業屬于“放開”受損概念，于是今天迪安就被砸了。

(資料圖片僅供參考)

不得不說：迪安實在是太冤了，咱先不說核酸以后還做不做，也不說核酸需求量下滑是不是真的對公司是壞事，關鍵之前市場就壓根沒有給核酸貢獻的這部分業績以相應的估值呀！！！

這低迷的走勢，這個位數的滾動市盈率，哪里能看出受益于核酸檢測量的提升了？

現在國家防疫政策轉變了，核酸需求量下降，它卻搖身一變成為受損企業了，這也太TM冤了！

如果再看隔壁金域醫學今天的走勢，更是讓人覺得心酸：同樣是ICL雙龍，這兩年核酸檢測業務同樣比較大，然而，今天迪安診斷大跌近6個點，金域醫學卻是收紅的，這讓人哪里說理去？

相比金域醫學，市場一直對迪安診斷存在非常大的偏見，而這偏見源自于迪安此前一直比較糟糕的財務狀況。

誠然，之前迪安診斷相比金域醫學財務狀況是差了一些，之前在分析迪安的時候，也說過，但也跟大家分析過原因所在，以及這幾年它發生的巨大變化，但市場卻似乎熟視無睹，至今依然對迪安充滿偏見。

金域醫學2003年成立，以普檢業務起家，憑借先發優勢、政策扶持以及資本驅動，從2007年起，加速在全國范圍擴張，建設獨立醫學實驗室。截至2021年底，金域醫學已在國內鋪設了39家醫學檢驗實驗室，為23000多家醫療機構提供3000余項醫學檢測項目。

而迪安是以代理羅氏的診斷試劑，2004年后才逐步介入ICL領域，等到后面決定加大ICL業務的時候，距離金域醫學差距已經非常大了。

要想趕超金域，只能跑得更快，投入更多，于是從2015年開始，迪安開啟了高速擴張模式，這就是它2015年后財務壓力變大的核心原因。

然而，這一切都是值得的，經過幾年的狂飆突進之后，迪安終于趕上來了！

目前迪安已經擁有39家ICL獨立實驗室+2家CRO實驗室+合作共建的600多家實驗室+38家精準中心，為超過20000家醫療機構提供2900余項醫學檢測項目。95%以上的標本實現省內 12 小時和跨省 36小時送達的物流時效，80%的報告單可在 24 小時內送達。

迪安已經躋身ICL行業雙龍了！

ICL行業強者恒強的屬性，決定了，在兩個巨頭已經瓜分了全國主要市場的情況下，第三者想要追趕上來的可能性幾乎沒有了，如果迪安不是在過去幾年暫時犧牲了財務上的表現，也絕不可能取得現在的行業地位。

都說：越努力越幸運，迪安的努力也得到了回饋。

這里先要替所有核酸企業伸個冤，過去一段時間，由于一些人的刻意抹黑，加上確實存在一些不正規的核酸檢測小企業出了一些造假事故，導致民間對于核酸企業一味抹黑。

但作為理智的投資者，我們應該正視核酸企業在過去幾年對于中國抗疫做出的巨大貢獻，正是這些日夜運轉的核酸企業，將疫情對于中國的傷害控制到了最小化，中國如此龐大的人口才不會出現大量的傷亡事故。

此前幾年狂飆突進的迪安趕上了這一波，在很大程度上改善了自己的財務狀況，但市場對迪安的偏見似乎沒有改變，依然對它賬務上的問題各種挑毛病。

現在市場對迪安詬病最大的就是它的應收賬款，擔心應收賬款太多，有壞賬風險。

但迪安的應收賬款，不論是來自普檢業務還是核酸檢測業務，下游都是政府和醫院，是會拖款，但根本無需擔心欠賬不還。

而且看三季報，迪安的應收款比起中報只多了一個億的樣子，但營收足足多了48.76億，也就是已經回來了幾十個億了，所長不明白有什么可擔心的。

由于行業的原因，ICL企業的回款都在下半年，三四季度的現金流表現要遠遠好于上半年，看迪安以往的經營現金流凈額就知道了，迪安2022年報的經營現金流凈額還會繼續大幅度改善是毋庸置疑的。

再說今天導致迪安大跌的原因，即市場擔心核酸檢測減少會對公司長期發展產生影響，就更是一個錯殺了！

無可否認，這幾年幾個ICL巨頭多多少少受益于核酸檢測業務，但其實從今年開始，核酸檢測已經很難賺錢了，大量的核酸檢測企業都已經無利可圖了，從很多地方的核酸檢測從單管檢驗變5混1，再到10混1，甚至20混1的改變就能看出來。

只有那些具備規模優勢的龍頭，還能勉強賺點辛苦錢，最慘的是，今年開始，本來就是聽從和服務于政府而賺點微薄利潤的核酸檢測企業，卻被當做替罪羔羊，被各種喊打喊殺的。

為什么說今天迪安是被嚴重錯殺了？

所長必須告訴大家一個有違市場認知的事實：對于幾個ICL巨頭， 尤其是迪安和金域兩個龍頭而言，去核酸化對它們不是壞事，反而是好事情！

原因是核酸業務利潤已經非常微薄了，但卻占用了公司大量的人力物力，導致常規業務被大量擠占，從迪安的三季報就可以看出來：公司常規檢驗增長是23%，整體診斷業務卻增長61%，原因就是核酸業務做了很多。

最重要的是：去核酸化，意味著國內逐步步入正常化，此前被抑制的醫療需求接下來會加速釋放，公司的常規檢測業務將迎來大爆發。

這里又要說一個有違很多人常識的真相：很多人以為疫情三年，又是出錢打疫苗又是出錢支援核酸醫保花費超額支出，真相卻是疫情對終端醫院的正常運營活動產生了巨大的影響，使得醫保結余的錢大大高于因疫情額外開支的錢。

證據就是：醫保基金結余率2019年是14.5%，2020年變成了15%，去年變成了16.4%，截至今年上半年更是變成了27%。

但在終端醫院門診量、檢驗量都縮水的情況下，迪安的常規檢驗營收卻沒有下滑，反而還以一個不錯的速度在增長，三季度傳統檢驗業務增長23%，大幅超越了2019年的+18.92%，去年疫情緩和一點的時候，傳統檢驗業務更是實現了近32%的同比增長。

我們完全有理由相信，隨著國內防疫政策的轉向，一切都步入正常的情況下，迪安的常規檢驗增速必將再上一個臺階！

事實上，所長對于公司的常規檢測業務從來不擔憂，從公司過往的發展歷史就可以看出來，迪安對于既定的戰略規劃都可以完成，甚至超額完成。

2020年公司推出了五年戰略規劃，檢測業務的營收復合增長率要達到25-30%，這兩年可以看到，即使在疫情的突發情況下，公司依然在堅定不移的實現這個目標。

持續推進將迪安打造成具有綜合壁壘的一體化服務產業鏈，為各類醫療機構提供檢驗檢測、IVD供應鏈、實驗室管理、冷鏈物流、質量體系等一站式醫學診斷專業服務的戰略規劃。

無可否認，所長對于小迪是比較偏愛的，雖然由于市場一直對它存在比較大的偏見，導致從市值表現上，這兩年表現的有點差強人意，但作為創業者，所長是完全理解小迪的，作為行業后發者，要想趕上行業先行者，就是要更加努力，更加勤奮，更加敢于為未來而不斷的加大投入。這也是價值事務所一直那么努力的原因。

好在上天不會辜負每一個努力追趕的人，小迪趕上來了，價值事務所也慢慢有了那么一點點名氣。

所長堅信小迪未來不會辜負每一個堅定看好它的人，就像堅信價值事務所將會越來越好，持續為大家創造價值，不會辜負每一個信任我們的人一樣。

加油小迪！加油價值事務所，加油，小伙伴們！

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$迪安診斷(SZ300244)$$金域醫學(SH603882)$$以嶺藥業(SZ002603)$

關鍵詞： 迪安診斷 醫療機構 應收賬款