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本周股市表現不錯，主要是FY上預期不斷好轉，幾個龍頭城市都有明顯的放開趨勢，如，乘坐交通工具，買發熱藥品，不再查核酸證明，多地也宣布如無必要可不參加核酸，珠海甚至宣布，非重點人員以及無需求的市民，提倡不進行核酸檢測。

而且這些政策大多北京都跟進了，且人民日報客戶端昨天也刊登了各地的優化措施。

【資料圖】

官媒和首都都做出了對應的表態，這個大方向應該是沒什么問題了。

對于恢復常態我一直是一個樂觀派，從9月的文章多次說過，最快今年大會結束之后，最慢明年兩會結束，我們應該也就逐步放開了。

做出這個判斷基于兩點，一個是經濟上確實壓力巨大

如9月6日《別被大風吹倒，聊聊明日計劃》一文所說

第二個是情緒上也確實沒了基礎，這事從萬眾一心，變成了怨氣沖天。

再加上基本大部分主流國家都恢復常態了，再拖下去，一定是不斷消減自己的優勢。

在經濟上，能不能做好另說，但搞好經濟這個動機上，至少我們是不用有疑慮的。所以當逐步開放對經濟更有利的時候，逐步開放就成了必然。

如10月26日《不恐慌，也不著急》一文所說

如果體系是選擇耐心長持優秀企業，情緒穩定就非常重要。

10月底的時候無論是情緒上還是估值上都是進入了一個非常極端的區間。

估值上，無論參考歷史估值，還是我和大家多次分享的滬深300盈利收益率/十年期國債收益率，都是一個極端低估的狀態。

而情緒上，很多平時很穩重的大V也開始有一些情緒的發言，不投資A股，要移民等等。

其實這很正常，每一次極度低估帶來的近幾年低點，和極度高估帶來的近幾年高點，都是因為極端情緒帶來的。

如果大白天問一個人相信有鬼嗎？

90%的人都不會相信。

但是如果晚上連看兩部恐怖片，然后出去走夜路，一定總會覺得遠處黑暗的地方好像有東西，背后有腳步聲等等。

極端情緒一定會讓我們在短時間內不相信常識。

所以投資要理解事情的波動性，不然一定會在悲觀的時候過于悲觀，而樂觀的時候又樂觀過頭

悲觀的時候認為一切都完了，至少五年十年不會好，樂觀的時候又覺得，哪怕估值透支了十年，那也還能再透支10年。

持續看壞消息，和持續看好消息，都會讓我們情緒大于理性，不再相信常識。

而在極端壞和極端好的時候，我們其實都在不知不覺間做了持續看壞消息，和持續看好消息這件事。

這種情況下自然很容易做出不理智的決策。

整個11月是一個情緒大幅修復的階段，大部分企業都有20%~40%的漲幅。

如果一直空倉還好，如果是本來滿倉，但在10月底過度悲觀清倉了，現在就會變成一個很糾結的狀態。

大部分事情的發展都不會是一條直線的，都是有高位異常區、低位異常區，和正常區組成的。

如果在大行情后，把高光時刻的表現當做人生的常態，那基本未來很長一段時間都會屢屢失望。

同樣在極度悲觀時，把低位異常區當做了未來的常態，也一定會錯過很多機會。

當下逐步有了從低位異常區走出來的趨勢。但依然會是一個漫長的過程。

說說我基于當下的看法

1、保持良好心態

11月的上漲主要是情緒的修復，情緒上從10月底天都要塌了的預期，變成了逐步放開的預期。

這幾天依然有很多城市在跟進，這對我們在底部選擇了堅持的人自然不算壞事，但是等情緒修復完成，就會進入等待數據好轉的階段，這個期間難免還會有反復。

人在極度悲觀的時候，稍微一句安慰都能讓情緒好很多，但讓人持續樂觀起來，還是需要有持續的正面事情發生。

2、最終消費行業最受益。

第一是，需求只是暫時減少，并沒有消失

前三季度人民幣存款增加22.77萬億元。其中，住戶存款增加13.21萬億元，較2021年同期多增4.72萬億元。

現在不敢消費的錢，并沒有消失，只是對未來不明朗的時候，大多數人首先想到的一定是少花錢，多給自己留一份保障。

等未來恢復常態，大家收入穩定，心態逐步轉變，這其中的很大一部分還會被用于消費。

參考越南的數據，越南之前和我們類似今年以前都是相對嚴格的FY狀態，今年3月越南全面開放YQ管控。

恢復常態后消費和經濟立馬大幅反彈，前三個季度GDP增長8.83%，而增長的狀態是逐步增加的，一季度增長5.03%，二季度7.83%，三季度是13.67%。

未來，我認為最終消費行業是最受益的。

其中廣告行業最先受益。

無論哪個消費環節先復蘇，都會部分體現在宣傳提升。

我的持倉中，分眾屬于這一類，騰訊的廣告業務也同樣。

其次非必選消費，也會逐步受益。

比如保險等，非必選消費過去兩年是受影響最大的，壓制的需求也是比較多的。

以上兩類最看好，除了他們最受益于大部分人的收入和信心恢復外，還有第二個原因：估值足夠低。

消費是這幾年影響最大的行業之一，他們的估值殺的足夠低，這類企業未來不僅能賺到業績恢復的錢，還能賺到估值修復的錢。

這兩年的一些偏剛需的，未來空間反而小一些。

比如格力的空調，哪怕經濟壓力較大，但今年很熱，大部分人還是會去買空調，壓制的需求并不多。所以未來需求上基本不會有太大的反彈。

茅臺和洋河也類似，估值上沒給特別低估的機會，需求上也沒受到太大影響。基本上賺不到什么估值修復的錢。

所以你看情緒轉變后格力、洋河、茅臺的反應是相對較小的，分眾的反應是最活躍的。

最后還是提醒，到完全恢復常態，還會是一個較長的過程，參考上面越南的數據，哪怕宣布了完全恢復常態，經濟的恢復也是有個逐步提高的過程的，人們的心態轉變總需要個時間。

因此千萬別因為這幾周正面消息多，就輕易去買自己看不懂只是覺得受益的企業。

2

是否做T

這周分眾波動比較大，于是有讀者朋友問我，能不能在這種波動中做T增加收益。

是否做T，這是一個經常產生爭論的話題，出現爭論的原因，我認為是正方和反方截取的時間段不同。

假設是截取w走勢的階段，自然會得出做T有用的結論。

一只股票10元~12元波動了一年，反復做T肯定是能降低成本的。

相反如果是截取持續上漲的階段，就會有一部分倉位賣了，想等更低的價格買回來，然后錯過的情況出現。

所以正反方基于不同股票，不同階段，都能找出很多可以證明自己觀點的案例。

我個人的看法是，整體看下來這事很難精確去算是否劃算，投資賺錢的核心，一定是基于選到了優秀的企業。

在這個基礎上，是否做T只是一個操作體系上的選擇，這就如同有人更集中，有人更分散，要結合個人情況。

人都是有不同性格和情緒的，我們接受它，然后基于自己的情緒，盡量在體系上規避就好。

一個投資者他現在的階段就是，知道要長持優秀的企業，但是克制不住頻繁交易的欲望。

又或者知道要充滿耐心，但是看到反復波動賺不到錢就很著急。

因此他拿出來小部分資金做T，這很正常，滿足交易，降低恐慌，最終大部分倉位耐心持有賺到了錢，就可以了。

完成比完美更重要，完美是在完成基礎上的追求。

段永平也說他有一個小倉位做短線，這都是很正常的事。

又比如一些足球運動員上場前要親一下草地，又些教練會在十幾件見的關鍵比賽穿自己的信用襯衫。

很多事你在論證的角度可能沒意義，但能讓心態更好也是一種意義。

在投資中絕大部分的錢，做了有用的事，小部分錢哪怕做了無用的事，但讓自己有了好心態，這也是一種用處。

但不建議太大倉位做T，甚至頻繁的空倉滿倉。

頻繁的空倉滿倉，或者很大倉位做T，這就需要你真的有判斷市場短期情緒的能力了。

不極端的說沒人能做到，至少我認為大部分人是做不到的。

比如小倉位做T最差就是有點倉位錯過了，這個你能接受，你就可以做。

你想頻繁的空倉滿倉輪換，但你沒考慮好，如果賣出后大漲如何應對，這事就不能做。

比如，本來是滿倉的10月底在悲觀情緒下決定先空倉躲一波下跌，然后這一個月大部分企業漲了30%，不僅不會讓心態更好，反而讓心態崩潰了。

我認為是沒有人能預測短期百分之百正確的，如果有，做期貨早已成為世界首富了，也沒必要做股票。所以一定要把負面環節考慮好。

我們常常會有一種自己本來預測了下跌或上漲，明明很正確，但是因為沒操作，所以沒賺到這份錢的的感覺。

比如周五有個讀者朋友說，我知道分眾要跌，但是我選擇了長持，所以放棄了。

如果是我，我要知道他100%跌，我肯定會賣了，跌完再買。

實際上很多時候，事前自己只是有個偏向某個方向的念頭。事后這個念頭得到了證實，就會無限放大這個念頭，覺得是當時自己已經100%確定了

這就和很多股票漲了以后，我們很惋惜當初是看好的，可惜沒有買。

如果我們認為一只股票100%會漲，怎么可能不買？

實際上絕大多數情況是，有一點想法，衡量利弊后，也不確定最終放棄了。

但一旦事后印證了你曾經有的那個念頭，我們就會忽略自己當時的猶豫，覺得自己錯過了一個能力內的機會。

小倉位做T我覺得無可厚非，哪怕是為了保持穩定心態也值得，頻繁空倉滿倉，我建議不是確定自己能預測市場別這么做。

當下整體估值依然很低，切莫為了下車抽根煙，把車錯過了。

4

最后閑聊

今年是投資比較難的一年，好在不出大的意外，最難的階段算是過去了。

想起之前看脫口秀大會時的一段節目外的感悟，忘記是誰說的了，大致的意思是。

現場喜劇是一個很難的事情，因為他的結果騙不了人，你甚至也沒辦法騙自己，觀眾笑就是笑，不笑就是不笑，你是必須要面對結果的，從編劇到表演都是自己，你也逃避不了責任。

而且很多時候也不可控，你以為寫了一篇非常好的稿子，結果觀眾沒啥反應是常有的事。

投資其實和這個也挺像的，我們既無法逃避結果，又無法百分之百掌控結果，所以就很容易讓人焦慮。

這個市場，往往是最便宜的時候大多數人最悲觀，最昂貴的時候大多數人最樂觀，你要賺錢就要反著來，但是人又很容易在意別人的看法。

某一刻你迎合了大眾可能會讓自己很舒服，但最終面對結果時大概率不舒服。

你做基于自己認知的最優選項，過程得不到理解可能有點難，但在面對結果的時候就能很坦然。

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關鍵詞： 恢復常態 百分之百 很多時候