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如何選擇個人養(yǎng)老金產(chǎn)品進行投資？

2022-12-04 17:19:58 來源：雪球網(wǎng) 小 中

作為基本養(yǎng)老保險的一個重要補充，個人養(yǎng)老金制度已經(jīng)進入實施階段。

【資料圖】

想要在退休后過上有尊嚴、有質(zhì)量的養(yǎng)老生活，除了基本養(yǎng)基保險外，個人養(yǎng)老金這樣帶有一定強制儲蓄性質(zhì)的補充養(yǎng)老保險恐怕也得認真考慮。

日前，國家社會保險公共服務(wù)平臺公布了“個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄”，該目錄包括129只基金類產(chǎn)品，全部為養(yǎng)老目標(biāo)FOF，準(zhǔn)確地說，是公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF的Y份額。

這些養(yǎng)老目標(biāo)FOF涵蓋了不同期限、不同類型、不同策略，在基金類型上包括目標(biāo)日期FOF產(chǎn)品和目標(biāo)風(fēng)險FOF產(chǎn)品兩大類。

目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF設(shè)定一個領(lǐng)取養(yǎng)老金目標(biāo)日期，隨著目標(biāo)日期的臨近，逐步減少權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。這種基于生命周期的資產(chǎn)配置模型、倉位逐年下降的曲線叫“下滑曲線”，也叫“滑降曲線”。

基于“下滑曲線”，養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF將動態(tài)調(diào)配整個生命周期跨度下的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，力爭使基金契合投資者在各個年齡段的風(fēng)險承受能力和收益預(yù)期，從而使基金的投資效果符合長期的養(yǎng)老投資目標(biāo)。

以嘉實養(yǎng)老2050混合（FOF）Y份額為例，它在基金合同中明確了不同時段權(quán)益資產(chǎn)的投資比例如下。

目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF則不以領(lǐng)取養(yǎng)老金日期掛鉤，只設(shè)定基金的風(fēng)險收益特征，供不同風(fēng)險偏好的投資者選擇。目前主要有保守型、穩(wěn)健型、平衡型和積極型四種目標(biāo)風(fēng)險FOF，大致分別相當(dāng)于（介于純債與偏債之間的）保守混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金和偏股混合型基金。

以下是不同類型和策略的部分養(yǎng)老FOF列表。

需要特別說明的是，具體養(yǎng)老FOF舉例只是為了說明問題，不構(gòu)成投資推薦；而養(yǎng)老FOF的Y份額是最近才設(shè)立的，表中載明的成立時間實際上是相應(yīng)的養(yǎng)老FOF的A份額成立日期，目的是方便讀者朋友追溯策略完全相同的A份額的過往業(yè)績。

而Y份額最大的不同之處在于，它是專供個人養(yǎng)老金賬戶投資使用，買入后即鎖定，只有到了領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡時才可以開始贖回；而且Y份額的管理費和托管費率相較其它份額是減半收取的，根據(jù)我的測算，這意味著Y份額的平均年度回報要比其他份額高大約0.40%的樣子。

如何選擇不同類型與策略的養(yǎng)老FOF進行投資，完全取決于投資者的風(fēng)險偏好水平。

通常情況下，投資者離退休養(yǎng)老的時間越長、獲取現(xiàn)金流的能力越強，可以選擇的養(yǎng)老FOF的風(fēng)險等級就可以高一些，反之則可以低一些。

以60歲領(lǐng)取養(yǎng)老金為例，50歲之前可以選擇積極型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF，50-55歲可以選擇平衡型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF，而55歲后可以選擇穩(wěn)健型或保守型目標(biāo)養(yǎng)老FOF。

也可以計算好自己的退休養(yǎng)老日期，直接購買相應(yīng)的目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF進行投資，將不同年齡段不同的選擇權(quán)完全交給基金公司。

當(dāng)然，如果覺得自己的風(fēng)險承受能力較低，無論什么年齡段都可以選擇穩(wěn)健型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF。

至于選擇哪家基金公司的哪個產(chǎn)品進行投資，我認為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品既有普通FOF和普通主動基金的共性，但個人養(yǎng)老金投資又有其特殊性，選擇的方法與普通主動基金相比既有相同或相似的地方，但也應(yīng)該有所不同。

先從常識和共性來講，肯定要選擇過往業(yè)績優(yōu)秀、回撤控制良好、管理團隊穩(wěn)定的FOF產(chǎn)品。

而從個人養(yǎng)老金投資的特殊性來講，主要有兩個方面：

第一是投資時間長。短則三五年，長則幾十年。這么長的時間跨度里，未來可變、不確定的東西太多，管理團隊變更若干次的概率很大，目前成立時間并不長的養(yǎng)老FOF的過往表現(xiàn)實在不足以說明什么。

第二是買入即鎖定，達到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金的年齡才可以贖回。這種賣出一次可以收取幾年幾十年管理費的產(chǎn)品，對基金公司來說可以說是再好不過的產(chǎn)品類型了。因此，此類產(chǎn)品一定是“兵家必爭之地”，未來各基金公司肯定會投入更多資源，投研實力強的基金公司是具有長期優(yōu)勢的。舉個例子說，實力更強的基金公司更有可能創(chuàng)造好的業(yè)績；假如原來的團隊離職了，人才濟濟的“大廠”選擇接任者也一定會更游刃有余。

因此，不要太在乎過去三兩年其他份額的回報表現(xiàn)，選定了與自己風(fēng)險偏好匹配的產(chǎn)品類型后，要選擇投研實力強的基金公司產(chǎn)品，選擇投研實力強的基金公司產(chǎn)品，選擇投研實力強的基金公司產(chǎn)品，重要的事說三遍。

畢竟投資時間很長，如果不放心，還可以同時選擇三到五家投研實力強的基金公司的同類產(chǎn)品一起投資，來規(guī)避未來持有很長時間可能存在的不確定性。

還是以前面列舉到的養(yǎng)老FOF為例，看看哪些是投研實力強的基金公司管理的產(chǎn)品。

在管資產(chǎn)規(guī)模、在管資產(chǎn)排名（最好是非貨幣基金管理規(guī)模及排名）、基金經(jīng)理數(shù)量都是“投研實力強的基金公司”重要的評價指標(biāo)。

選擇不同目標(biāo)風(fēng)險的養(yǎng)老FOF，還可以同時查看基金公司管理該類基金的規(guī)模及排名，比如管理權(quán)主動益類基金規(guī)模及排名、管理偏債混合型基金規(guī)模及排名、管理債券型基金規(guī)模及排名等等。根據(jù)這些分項排名綜合確定基金公司在不同類型基金方面的投研實力。

當(dāng)然，養(yǎng)老FOF其他份額的過往回報表現(xiàn)，雖然時間偏短，也有一定的參考價值，畢竟時間跨度再長，同一基金公司不同團隊也一定有傳承。

我把前面列舉的基金A份額按成立時間最晚一只的成立時間2021年7月20日作為所有養(yǎng)老FOF共同的“賽跑起點”，截至2022年12月2日的累計回報按“階段回報”和“年度回報”表現(xiàn)分列如下。

畢竟，同類型基金哪只好，同一時段的業(yè)績高低是最公平的評價指標(biāo)之一。

再把波動和回撤等業(yè)績的性價比指標(biāo)加入，這個評價會更全面。

根據(jù)以上選擇原則和方法，我們來看看例子中的養(yǎng)老FOF哪個更好。

1、出于舉例盡量覆蓋不同類型養(yǎng)老FOF的需要，保守型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF，只有華夏保守養(yǎng)老一年持有期混合Y，不能與其他類型養(yǎng)老FOF進行比較，所以沒有第二個選擇。

平衡型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF，只有華商嘉悅平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合Y，沒有第二個選擇。

積極型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF，只有興全安泰積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有期混合Y，也沒有第二個選擇。

2、同樣出于舉例的需要，目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF的六只基金的目標(biāo)日期也沒有重疊的，不同目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF放在一起作比較也沒有意義，所以同一目標(biāo)日期也沒有第二個選擇，它們分別是：

目標(biāo)日期2025：平安養(yǎng)老2025一年持有期混合Y；

目標(biāo)日期2030：華安養(yǎng)老2030三年持有期混合Y；

目標(biāo)日期2035：中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年持有期混合Y；

目標(biāo)日期2040：華夏養(yǎng)老2040三年持有期混合Y；

目標(biāo)日期2045：華夏養(yǎng)老2045三年持有期混合Y；

目標(biāo)日期2050：嘉實養(yǎng)老2050五年持有期混合Y。

3、穩(wěn)健型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF有三只，分別來自廣發(fā)、招商和交銀施羅德基金，管理規(guī)模都是公募前20的基金公司，從基金公司投研實力層面看，選擇哪一個差別都不太大。

在可以比較的年度業(yè)績中，招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合Y在2020、2021年2022（YTD）三個年度全部超過交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合Y；廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合Y由于成立時間最晚，只有2022（YTD）一個年度業(yè)績可供比較，而唯一可比的這個業(yè)績是唯一的正收益，好過其他兩只穩(wěn)健型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF。

再綜合近一年、2021年7月20日以來“區(qū)間績效”，我傾向于給三只穩(wěn)健型目標(biāo)風(fēng)險養(yǎng)老FOF這樣的排名：

招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合Y居首，廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合Y次之，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合Y殿后。

當(dāng)然我的這個短期排名只是說明我的一個選基思路，可能帶有一定的主觀色彩，肯定也不能預(yù)示未來表現(xiàn)，不構(gòu)成投資推薦，有機會讀到我文章的朋友應(yīng)該審慎采信。

#老司基硬核測評#@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金$華夏保守養(yǎng)老一年持有混合（FOF）Y(F017359)$$廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合（FOF）Y(F017280)$$招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有期混合（FOF）Y(F017270)$

本文所有觀點和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是我自己思考和實踐的一個真實記錄，據(jù)此入市投資，風(fēng)險自擔(dān)。

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