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#新能源汽車#$小鵬汽車-W(09868)$$小鵬汽車(XPEV)$@今日話題@雪球創作者中心

小鵬剛發布第三季度財報和業績說明會，看完財報聽完說明會簡單和大家聊一聊。

一、小鵬財報關鍵數據解讀：

主要數據通稿里都說了，這里說點大家都不會詳細測算的吧：

(資料圖片僅供參考)

1、汽車業務毛利率：11.64%，比Q2提升了2.59個pct。

有一說一，毛利率提升了，但直營模式這個毛利水平，可以說太低了！

大家擔心的是Q3毛利率么？是Q4的毛利率么？大家擔心的是2023年的毛利水平！

2、扣除財務費用的綜合費用率：45.80%，比Q2提升了6.39個pct。

說實話，這個總和費用率基本上和二線新勢力哪吒和零跑差不多！

如果小鵬不能繼續提高銷量和營收水平，提升的那點毛利，費用都給花了，還不夠！

3、一組（6個）核心運營數據：

單車售價21.11萬元，環比Q2增加4.72%；單車成本19.95萬元，環比Q2增加3.64%；單車毛利2.46萬元，環比Q2增加34.66%；單車費用10.57萬元，環比Q2增加24.15%；單車虧損9.41萬元，環比Q2增加23.74%；單店月均銷量24.8輛，環比Q2下降18.53%。

怎么說呢？小鵬Q3的財報銷量只是在9月開始明顯下滑，按照小鵬的交付指引2.0-2.1萬輛，Q4的業績將會是全面的下滑！

而23年Q1由于春節比較早，再加上市場比較冷，對于小鵬而言明年Q1依舊會很難過！

預計，今年Q4和明年Q1，小鵬單車虧損10萬并不遙遠，可以和蔚來比一比單車虧損額了！

二、小鵬Q3業績說明會關鍵問題闡述：

1、組織架構調整：小鵬重新梳理組織架構中，聚焦戰略和研發，更加聚焦和高效。智能汽車時代將從 2023 年下半年開始逐漸深入，小鵬將堅定投資智能駕駛和智能座艙方面，提升研發效率，持續降本。何小鵬本人將更多聚焦于小鵬汽車的戰略、產品規劃和研發，推動組織的變革和升級，并大幅減少個人在生態企業的直接參與度。夏珩將全力聚焦在產品層面。

同時，重組品牌和營銷團隊，持續提升品牌和口碑的影響力。

2、核心產品策略：將進一步減少 SKU，加強軟硬件的產品競爭力。

短期內 G9 需要克服疫情和產能爬坡的挑戰，但憑借其續航扎實和充電速度超過市場上所有的在售電動車型，G9 的用戶口碑正在逐漸擴大。有信心 G9 將成為 30 萬以上純電 SUV 市場的前三名（最后在說說這個前三名到底含金量如何），并且在明年進一步縮小與第一名之間的差距。

小鵬汽車正在加速開發下一代全場景智能輔助駕駛產品 XNGP，并計劃在 2023 年三季度推出主要功能，并至少能支持數十個城市。據悉，目前小鵬 G9 訂單中，有相當高比例的用戶在 XNGP 尚未 OTA 的情況下選擇了支持 XNGP 的 Max 版本。明年，在產品口碑和成本的驅動下，XNGP 將拓展到更多的車型，面向全國范圍的用戶群加速普及。

3、研發產品平臺：全球范圍內開展戰略和技術合作，持開放態度。

小鵬目前已經布局了三個強大的車型平臺，包括已完成的E平臺，和計劃在明年完成的第三代 F 平臺和 H 平臺，為產品的升級迭代奠定了堅實的技術基礎。

明年的三款重磅車型：

E平臺：P7的改款，空間不變，沒有800V高壓，還是聚焦于智能駕駛方面，充電功率有所提升。預計售價和現款相當。

基于F平臺的SUV，代號F30，尺寸小于G9，定價在20-30萬區間，計劃在明年年中推出。

基于H平臺的第三款車比較神秘。在小鵬的規劃里H平臺是有一款MPV車型的，最快也要在明年Q4推出了。

這些平臺上的車型將會大比例地共用動力系統、智能駕駛系統、底盤和電子電氣架構，以及對應的供應鏈和生產制造能力等。得益于前期產能的布局，公司資本開支的需求在接下來的幾年將會比今年有較大幅度的下降，現金流情況有望進一步改善。

4、現金流基本情況：

現金儲備有 400 億，在接下來的幾年內不斷加強，通過車型之間共享更多模塊，實施更好的平臺化開發，通過極大的聚焦實現更高的成本管控，所以以我們現在 400 億的現金流足以支撐我們接下來幾年的發展，隨著銷量的增長，現金流還會實現大幅增長。

5、四季度交付指引：

第四季度會努力克服疫情帶來的影響，11 月交付輛不少于 5800 輛，12 月交付量環比會明顯反彈（預期破萬）。

三、Q&A環節

1、小鵬電動化和智能化技術：通過擴大其規模，利用潛在合作伙伴的資源，在合作開放的基礎上，提高我們的產品競爭力。智能駕駛會在小鵬未來所有車型都成為標配，并且體驗是一樣的，這是我們需求定位戰略的核心。同時把費用控制下來。

2、輔助駕駛四個方面：場景范圍90%在城市，成本將會下降，安全性的提高，幫助客戶提高真正的價值。XNGP擴展了范圍（突破了高精地圖的限制），全場景體驗的一致性，無縫銜接將會是XNGP的競爭優勢。

3、組織架構上：從規劃到產品到技術上，如何把需求能做好，控制無價值需求，表現在三電大平臺，并且能夠在端到端拉通整個車型，從而滿足用戶的需求。

營銷調整還在進行，過去聚焦“銷”，以后注重“營”和“服”，將會引入產品營銷上的人才和策略，以后會有持續的營銷舉動。清晰的定位，更長線的作法，進攻性的策略，以客戶為導向。

4、核心產品方面：P7會在升級智能駕駛方面的性能，整體的成本可以控制，P7改的價格將不會有大的波動。讓P7保持更高的競爭力，在細分市場上能保持一個特別好的銷量。

無法透露G9的具體訂單，但12月份G9將會迎來大規模交付。12月整體交付將會破萬，P7改款會給未來帶來新的增長點。

寫在最后：

1、小鵬說G9要做30萬＋純電SUV的前三！

2022年，1-10月30萬＋SUV的市場表現：第一名，Model Y，1-10月銷量235193輛，月均23520輛；第二，蔚來ES6，1-10月銷量38533輛，月均3850輛；第三，寶馬iX3，1-10月銷量20354輛，月均銷量2040輛。

所以，小鵬給G9的目標是在30萬＋純電SUV的前三名的話，其實只要月銷3000+就可以做到了！

目前來看，P7在25-35萬元這個價位段的競爭太激烈了，Model 3明年大概了先降價再改款，還有海豹和漢EV這兩個年銷10萬＋級別的車，更不要說蔚來的ET5了。P7如果空間沒有質變的話，很難突圍。

20-30萬元的B級SUV，目前市場上競爭不大主要就是ID系列、問界M5 EV，但明年海獅、深藍C673都將會是對標Model Y并主打這個價位區間的車型。月銷破萬？總體而言還是比較難的。

至于MPV產品，今年的競爭已經非常激烈了，高端有別克世紀、極氪009，中檔的有騰勢D9、嵐圖夢想家、傳祺M8、賽那、格瑞維亞，這里面除了嵐圖其他無論哪一個的都是實力型選手，更不要說理想的MPV產品了！

至今為止，小鵬都沒有一個月銷持續破萬的爆款車型！在2023年，小鵬迫切需要一個爆款車型，來重振團隊、市場、資本和消費者的信心！

2、繼續全倉加注智能駕駛，但如果P7改款不改空間的話，大概率將會錯失這一波新能源大眾化的紅利！

小鵬到現在可能還沒有完全意識到：從2022年開始，新能源主力消費客群已經從頭部嘗鮮客戶逐步轉化為主流大眾客戶了 。

主流大眾客戶在25萬＋這個價位段，要的第一是空間，而不是智能駕駛！

除非小鵬想把P7賣給可以接受30萬＋的年輕用戶！但是，在現在的市場環境下，還有多少年輕用戶可以有30萬＋的預算購車呢？

3、400億元的現金及現金等價物到底能夠支撐多久？

仔細分析一下小鵬的現金流量表，可以發現小鵬真正可以動用是現金和現金存款（扣除短期借款和應付），一共只有236億元！

按照季度虧損23億元的速度，最多也就是大約能夠支撐8-10個季度左右的虧損。

這樣的現金儲備，對于造車這樣的重資產行業而言，絕對不能算還能堅持多久呢？

最后，無論如何希望小鵬能夠管理好產品、研發、定位以及供應鏈和現金流。留給小鵬的時間不多了，如果2023年依舊不能跑贏整體市場增速，那么2024年小鵬有可能等不到下半場的哨聲了！（倒在在智能駕駛大規模普及的前夜）

關鍵詞： 組織架構 現金儲備 現金等價物