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全球焦點!投資絮語(97)某方“投資者關系活動記錄表”信息量超大

2023-04-21 11:25:01 來源:雪球網


(資料圖片僅供參考)

某方昨天發布了“投資者關系活動記錄表”,記錄了本月18日公司與調研機構的問答提要。這個記錄表不僅信息量超大,還給了投資人較為明確的預期。

自從公司非洛地平參加國家第八批集采落標后,投資者最關心的就是對公司的影響到底有多大,因為非洛地平在利潤中占比高達40%,集采落標對公司的影響不能不說是巨大的。那么怎么應對,這在記錄表里都有了明確說明,“預計今年非洛地平緩釋片院外市場的銷售不會受影響,今年 上半年院內市場的銷售也不會受影響。根據往期集采情況分析, 預計院內市場可能會保留少量的份額,院外市場今年銷售不會有 下滑,但是明年和后年銷量上可能會受到影響,標外價格延續原 價掛網,會逐步下降。總體來說,非洛地平緩釋片執標后,今年 銷售預計不會大幅下滑,明后年可能會受到影響。其帶來的影響 將由益氣和胃膠囊、甲磺酸多沙唑嗪緩釋片等存量品種及新品鹽 酸羥考酮緩釋片銷售增長來彌補”。

看了以上內容,如同醍醐灌頂,一下子就明白了。公司之前說過“未中標的影響遠小于低價中標的影響”,問題是未中標到底是多大的影響?中了標到底是多大的影響?這兩個數據都沒有,如何衡量和應對集采落標的風險?畢竟占40%的利潤啊!看了公司的回答,突然明白了,集采落標不過是公司的“緩兵之計”,如果集采中標,那么極有可能明年的凈利產生斷崖式下跌,而且明年子公司換了東家(華潤)也不再并表了,更是雪上加霜。2024年業績很可能慘不忍睹。而集采落標的影響可能比我預期的還要大,公司的答復很清晰,今年上半年院內市場無影響,今年全年院外市場無影響,也就是說2023年僅僅影響下半年院內市場。那么這個影響就小多了。而公司重頭產品10mg規格鹽酸羥考酮恰恰在7月份就能上市,這是同規格仿制藥國內獨家,上市后公司會作為工作重點,強力推進此藥銷售,鹽酸羥考酮將是下半年非常看好的增長點;除了寄希望鹽酸羥考酮補業績缺口外,益氣和胃膠囊也是補缺口主力,去年全年益氣和胃膠囊銷量3億粒,今年一季度銷量就達到1億粒。如果后面幾個季度銷量增速照舊,則今年可能完成4億粒以上銷售。

那么對明后年影響呢?公司也說得很清楚,明年非洛地平的院內市場基本就是零了,院外市場明后兩年“銷量上可能會受到影響”、不僅銷量可能受到影響,而且價格“會逐步下降”。可見落標的損失即便小于低價中標,仍然是個不小的損失。公司能做的一是減少利潤損失,二是讓利潤損失漸進化,通過未來產品管線的不斷豐富,來逐步替代和彌補非洛地平利潤下降帶來的不利影響。避免出現有的藥企集采中標、業績變臉的難堪局面。藥品集采的合同期是三年,不排除三年后當公司羽翼豐滿了,藥品管線更加充沛了,非洛地平利潤占比很低了,公司會再來一次集采的“志在必得”,重新“以價換量”,奪回非洛地平失去的市場。

這個記錄表還有令人鼓舞的消息:一致性評價研究方面,甲磺酸多沙唑嗪緩釋片預計今年可通 過一致性評價、二甲雙胍格列吡嗪片預計明年可通過一致性評 價。 新產品注冊方面,鹽酸羥考酮緩釋片(40mg 規格)預計今年 6 月份左右申請藥品注冊,鹽酸哌甲酯緩釋片預計今年 8 月左右 申請藥品注冊。

因為仿制藥審批順利的話大約需要6個月,可以推算出鹽酸羥考酮緩釋片(40mg 規格)最快明年上半年就能上市銷售。此規格鹽酸羥考酮國內也僅有一家藥企競爭。作為精麻藥品,醫生的使用也是極為慎重的,通常都是從小劑量開始給患者使用,所以公司先上市10mg規格,后上市40mg規格的,無疑是明智之舉。

從以上就可以看出來公司此次交流會獨具匠心,專門就是給擔憂公司因集采落標而業績變臉的投資者吃定心丸的。就是告訴投資者,公司有充分應對非洛地平利潤下降的措施,有能力保持公司業績的穩定。而且公司之前還說過,公司目前已經不存在參加集采的藥物。

之前我看了某方的股權激勵政策,2022-2024這三年凈利復合增長率是18%,當時還覺得這個指標太低了,現在看來,隨著非洛地平的落標,完成這個指標也不是輕而易舉的。但我相信,這一切盡在公司掌握。

莫為浮云遮望眼,只緣身在最高層。某方的明天會更好!

(下周一專欄改周二發布)(個人觀點僅供參考據此操作風險自擔)

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